>> 國泰君安-2023年轉債一季報專題：盈利增速回暖，利潤向下游分配-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 1073KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,顧一格 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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全部A股2022Q4單季度歸母凈利潤和營收同比增速較2022Q3明顯回落，2023Q1單季度歸母凈利潤和營收同比增速較2022Q4有所改善，單季度歸母凈利潤同比增速由負轉正。分大小風格來看，大盤指數(shù)具備相對優(yōu)勢。分大類板塊來看，2023Q1穩(wěn)定板塊歸母凈利潤增速領先，消費和金融板塊歸母凈利潤增速由負轉正，周期同比負增長幅度收窄，成長同比由正轉負。
分行業(yè)來看，復蘇鏈增長強勁，地產(chǎn)后周期業(yè)績改善，產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體向下游分配。復蘇鏈上的食品飲料、商貿(mào)零售、消費者服務、交運等行業(yè)2023Q1業(yè)績增速較2022Q4明顯提升；地產(chǎn)后周期的家電同比增速大幅提升，輕工制造同比負增幅度大幅收窄；開工端的上中游周期行業(yè)普遍維持負增長；成長板塊中新能源仍維持高景氣，AI產(chǎn)業(yè)鏈中計算機行業(yè)業(yè)績同比大幅增長，傳媒增速由負轉正，通信仍維持低增速，電子繼續(xù)負增；金融行業(yè)中非銀和綜合金融業(yè)績均大幅改善。
2023Q1現(xiàn)存可轉債盈利負增長幅度較2022Q4收窄，盈利增速弱于全A。分行業(yè)來看，各行業(yè)轉債盈利同比增速變動方向與全A基本一致。周期板塊中有色金屬轉債業(yè)績增速變動與全A出現(xiàn)背離；消費板塊中除食品飲料和消費者服務外，其余行業(yè)轉債與全A增速變動方向一致，醫(yī)藥、紡服、零售、家電、輕工增速均較2022Q4環(huán)比改善；成長板塊中新能源轉債2023Q1增速維持高位，電子仍維持負增長，其余行業(yè)與全A變動方向一致。
周期板塊中，建議關注中特估/一帶一路催化的柳工轉2和核建轉債，受益于下游風電、軍工高景氣的廣大轉債，以及膠粘劑龍頭回天轉債。消費板塊中，建議關注偏終端消費的海瀾、新乳、百潤轉債，地產(chǎn)竣工端回暖利好的江山轉債，以及浙江省醫(yī)藥流通區(qū)域龍頭英特轉債。成長板塊中，建議關注AI應用端的申昊、天陽轉債，國內(nèi)航空鍛件重要的民營供應商三角轉債，以及電力電子平臺化企業(yè)麥米轉2。金融板塊中，建議關注杭銀、浙22和中銀轉債。
風險提示：理財贖回風險；轉債轉股溢價率壓縮風險；轉債正股表現(xiàn)不及預期。
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