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投資要點(diǎn)
　　信息化戰(zhàn)爭(zhēng)之眼，向千億市場(chǎng)規(guī)模邁進(jìn)。歷經(jīng)百年，雷達(dá)在目標(biāo)多樣化、環(huán)境復(fù)雜化和任務(wù)多元化三大外部環(huán)境因素推動(dòng)下迭代更新，保持向多功能、數(shù)字化方向的整體發(fā)展趨勢(shì)，工作平臺(tái)向臨近空間和空間平臺(tái)延伸。同時(shí)雷達(dá)體制演化，工作頻段拓展、帶寬增大，裝備隱蔽性加強(qiáng)，抗干擾和反隱身性能改善。我國(guó)軍用雷達(dá)市場(chǎng)迅速發(fā)展，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到573億元，保持10+%的高速增長(zhǎng)率擴(kuò)張。目前主流雷達(dá)技術(shù)為相控陣?yán)走_(dá)，其中T/R組件作為核心部件起重要作用。
　　未來(lái)向高集成化和數(shù)字化方向發(fā)展?，F(xiàn)代化戰(zhàn)場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，對(duì)雷達(dá)的電子對(duì)抗、電子進(jìn)攻、以及偵察精度提出更高要求，雷達(dá)系統(tǒng)性能在攻防對(duì)抗中螺旋上升，整機(jī)和核心組成部分的T/R組件往大功率和高頻段方向進(jìn)行發(fā)展。數(shù)字化相控陣?yán)走_(dá)正在替代傳統(tǒng)模擬陣?yán)走_(dá)，提升干擾/抗干擾和多目標(biāo)跟蹤等功能，雷達(dá)裝備內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化給上游ADC/DAC等芯片增加數(shù)十倍的需求；此外SIG系統(tǒng)封裝技術(shù)以及3D堆疊異構(gòu)模型大大降低雷達(dá)體積和成本，提升集成度，有望拓展更多應(yīng)用領(lǐng)域。
　　充分受益下游放量和裝備迭代。平臺(tái)放量和裝備升級(jí)給雷達(dá)帶來(lái)量和質(zhì)的雙重發(fā)展。機(jī)載方向，有老機(jī)型的更新?lián)Q代和新一代機(jī)型的快速列裝；艦載領(lǐng)域，航母數(shù)量逐漸增加，構(gòu)建以055/052D驅(qū)逐艦為核心的航母戰(zhàn)斗群，導(dǎo)彈等進(jìn)攻性武器的發(fā)展對(duì)雷達(dá)提出高需求。另外路基雷達(dá)、天基雷達(dá)、車載雷達(dá)、電子對(duì)抗等方向，均是信息化戰(zhàn)爭(zhēng)的重要一環(huán)，在“能打仗，打勝仗”的要求下，呈現(xiàn)高質(zhì)量規(guī)模放量的趨勢(shì)。
　　上下游兩端齊發(fā)力，上游半導(dǎo)體技術(shù)突破，下游軍貿(mào)拓展共同助力雷達(dá)產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。新型雷達(dá)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與新一代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高度綁定，半導(dǎo)體元器件系有源相控陣?yán)走_(dá)發(fā)展的基礎(chǔ)條件，國(guó)產(chǎn)替代的推動(dòng)下，其市場(chǎng)擴(kuò)張迅速，有力帶動(dòng)下游雷達(dá)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，全球軍貿(mào)市場(chǎng)將迎來(lái)重大變局，我國(guó)目前軍貿(mào)份額還比較低，有望依托雷達(dá)等明星產(chǎn)品搶占更多市場(chǎng)份額。
　　推薦標(biāo)的：考慮到雷達(dá)行業(yè)高景氣度，重點(diǎn)推薦以下標(biāo)的：1）振芯科技：數(shù)字陣?yán)走_(dá)核心標(biāo)的；2）盛路通信：雷達(dá)信號(hào)變頻芯片主要供應(yīng)商；3）鋮昌科技：天基雷達(dá)TR芯片龍頭；4）臻鐳科技：軍用ADC芯片正向設(shè)計(jì)領(lǐng)先供應(yīng)商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）外界因素導(dǎo)致公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；2）軍品降價(jià)帶來(lái)毛利率下降；3）新型裝備換裝速度不及預(yù)期。