>> 廣發(fā)證券-長盈通(688143)深耕“光纖環(huán)”，一體化微型產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展可期-230505
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 1241KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點：
公司聚焦光纖環(huán)及特種光纖，主要應用于軍用慣性導航領域，軍品占比80%左右，已打通“環(huán)、纖、膠、模塊、設備”一體化微型產(chǎn)業(yè)鏈，致力成為光纖環(huán)組件全面解決方案提供商，光纖陀螺慣導領域市占率較高，軍民領域應用場景廣闊。公司以光纖環(huán)起家，2015年開始自主研制以保偏光纖為代表的特種光纖，逐步實現(xiàn)微產(chǎn)業(yè)鏈完整配套。公司于2022年12月12日在科創(chuàng)板上市。
核心投資邏輯：（1）光纖環(huán)和特種光纖應用于軍用慣性導航領域，有望持續(xù)受益國防現(xiàn)代化建設。公司主要客戶為軍工企業(yè)和科研院所，下游對應軍機、裝甲車、導彈等海陸空天各軍種現(xiàn)代化裝備，未來有望受益于現(xiàn)代化武器裝備列裝需求提升；（2）自產(chǎn)特種光纖產(chǎn)品市場開拓取得顯著進展。特種光纖是光纖器件關鍵原材料，快速發(fā)展且國產(chǎn)化空間較大，同時由外購轉為自產(chǎn)也有利于公司降低成本；（3）產(chǎn)業(yè)鏈端業(yè)務延伸和民用市場開拓有望成為潛在盈利增長點。公司已打通“環(huán)、纖、膠、模塊、設備”一體化微型產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)微產(chǎn)業(yè)鏈完整配套，同步推進民品應用，有望成為公司潛在的盈利增長點之一。
盈利預測與投資建議：預計2023-25年EPS分別為1.05/1.44/1.93元/股。考慮公司在軍用慣性導航領域具有重要配套地位，屬于國防工業(yè)重要基礎元器件領域，以及公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸拓展和應用領域持續(xù)開拓方面存在新增長點，一體化微型產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展可期，上市后可進一步提升產(chǎn)業(yè)化能力，結合可比公司估值，我們認為適合給予公司23年50倍PE估值，對應合理價值為52.70元/股，給予“增持”評級。
風險提示：列裝需求及交付不及預期；重大政策調(diào)整；市場開拓不及預期；客戶集中度較高；部分原材料進口依賴及斷供；技術研發(fā)創(chuàng)新及新產(chǎn)品驗證定型風險；與長飛光纖業(yè)務合作模式的風險。
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