久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件。公司發(fā)布2022年年報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入167.13億元，同比+25.9%，歸母凈利潤31.43億元，同比+36.8%，其中Q4單季公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入39.49億元，同比+24.7%，歸母凈利潤5.20億元，同比+58.2%。同時(shí)公布2022年利潤分配方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30.00元（含稅），分紅率為50.5%。
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)：23Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入65.84億元，同比+24.8%，歸母凈利潤15.70億元，同比+42.9%。
　　收入延續(xù)快速增長，全國化進(jìn)程加速推進(jìn)。分產(chǎn)品：22年年份原漿系列實(shí)現(xiàn)加速增長，收入同比+30.1%（量+21.8%，價(jià)+6.8%），我們認(rèn)為或與古8及以上產(chǎn)品表現(xiàn)良好有關(guān)；古井貢酒/黃鶴樓系列收入同比+16.5%/+11.4%（量+9.1%/+5.1%，價(jià)+6.7%/+5.9%）。23年公司將進(jìn)一步改革薪酬與績效考核體系，提升運(yùn)營效率，我們認(rèn)為有望進(jìn)一步激發(fā)組織活力。分地區(qū)：22年大本營華中市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，收入同比+26.9%，華北/華南市場(chǎng)分別同比+23.8%/+15.2%。22H2經(jīng)銷商凈增長306個(gè)至4399個(gè)（其中華北/華南/華中分別增長73/47/184個(gè)）。
　　毛利率表現(xiàn)靚麗，Q1合同負(fù)債高增。22年毛利率同比+2.07pct至77.2%，我們認(rèn)為受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)（22年年份原漿收入占比同比+2.30pct至72.4%），23Q1毛利率延續(xù)上行趨勢(shì)，同比+1.78pct至79.7%。23Q1合同負(fù)債凈增長39.18億元至47.45億元（還原合同負(fù)債后收入同比+29.0%），展望未來仍留有余力。現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，23Q1銷售回款/經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比+25.8%/+10.9%。展望2023年，公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201億元，同比+20.3%，利潤總額60億元，同比+34.2%（23Q1營收/利潤總額同比+24.8%/+41.7%），我們認(rèn)為盈利彈性有望逐步兌現(xiàn)。
　　盈利能力增強(qiáng)，費(fèi)用管控良好。22年銷售費(fèi)用率同比-2.27pct至27.9%，主因勞務(wù)/職工薪酬費(fèi)用率同比-1.50pct/-0.89pct；管理費(fèi)用率同比-0.72pct至7.0%。22年歸母凈利率同比+1.49pct至18.8%，主因：1）毛利率上行，同比+2.07pct，2）期間費(fèi)用率縮減，22年同比-2.80pct，3）稅費(fèi)擾動(dòng)有所拖累，22年有效所得稅率/稅金及附加率同比+2.13pct/+1.59pct。23Q1盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，歸母凈利率同比+3.01pct至23.8%，主要受益于：1）毛利率延續(xù)上行，2）銷售、管理費(fèi)用率收縮，23Q1分別同比-1.33pct/-0.61pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-25年公司EPS分別為8.00、9.98、12.25元/股，給予公司2023年40-45倍P/E，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為320.06-360.06元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。省外擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。