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事件描述
　　公司公布2022年年報(bào)：營(yíng)業(yè)收入370.44億元，同比增加29.72%；歸母凈利潤(rùn)30.62億元，同比下滑49.02%。其中單四季度營(yíng)業(yè)收入92.74億元，同比上漲8.61%，環(huán)比增加3.55%；歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比減少97.39%，環(huán)比下跌80.53%。
　　公司公布2023年一季報(bào)：營(yíng)業(yè)收入94.15億元，同比增長(zhǎng)15.7%，環(huán)比上升1.52%；歸母凈利潤(rùn)7.07億元，同比下滑53.83%，環(huán)比上升1445.65%。
　　事件評(píng)論
　　2023Q1乙烷價(jià)格大幅下滑，C2項(xiàng)目盈利改善。2022年受新冠疫情、地緣政治沖突與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，公司主要原材料乙烷及丙烷和能源價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高。不過(guò)隨著2023年以來(lái)，天然氣價(jià)格中樞大幅下滑，乙烷價(jià)格已經(jīng)回落至底部水平，C2項(xiàng)目盈利顯著改善，公司一季度業(yè)績(jī)顯著改善。
　　以輕質(zhì)化原料為核心，綠色低碳項(xiàng)目確定性強(qiáng)，規(guī)模擴(kuò)張疊加新材料建設(shè)將引領(lǐng)公司成長(zhǎng)，打造低碳化學(xué)新材料科技公司。公司C3產(chǎn)業(yè)鏈下游配套丙烯酸及酯等，公司丙烯酸產(chǎn)能66萬(wàn)噸/年，位居國(guó)內(nèi)首位。此外，（1）公司C2鏈在建125萬(wàn)噸/年乙烷裂解乙烯項(xiàng)目，包括40萬(wàn)噸/年高密度聚乙烯、73萬(wàn)噸/年環(huán)氧乙烷、60萬(wàn)噸/年苯乙烯，目前已全面投產(chǎn)；（2）公司在C3產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，未來(lái)規(guī)劃建設(shè)80萬(wàn)噸PDH、80萬(wàn)噸丁辛醇、12萬(wàn)噸新戊二醇及配套裝置，規(guī)模擴(kuò)張疊加新材料建設(shè)將持續(xù)引領(lǐng)公司成長(zhǎng)；（3）為乙烷項(xiàng)目配套的綠色新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期，包括10萬(wàn)噸/年乙醇胺、40萬(wàn)噸/年聚苯乙烯、15萬(wàn)噸/年電池級(jí)碳酸酯等裝置已開(kāi)工建設(shè)，計(jì)劃分別于2022年三季度與四季度陸續(xù)建成試生產(chǎn)；（4）公司構(gòu)建綠色氫能的利用生產(chǎn)電子級(jí)雙氧水等新能源材料，目前在華東市場(chǎng)G1、G2的預(yù)電子級(jí)化學(xué)品、光伏領(lǐng)域已得到廣泛應(yīng)用公司新材料深加工布局進(jìn)一步推進(jìn)，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。
　　高端新材料α-烯烴和POE穩(wěn)步推進(jìn)。實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)1,000噸α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝置的開(kāi)工建設(shè)，包括年產(chǎn)700噸1-辛烯、年產(chǎn)300噸1-己烯，將為公司正在推進(jìn)的POE項(xiàng)目提供原料，有效解決POE發(fā)展"卡脖子"問(wèn)題。圍繞公司確立的"技術(shù)領(lǐng)先"和"管理領(lǐng)先"兩大方針，推進(jìn)催化劑、乙烯基極性單體、特種聚烯烴等一系列產(chǎn)品的研發(fā)，以及"成本最低"策略下工藝優(yōu)化的攻關(guān)，為光伏、風(fēng)電、新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體、通訊電子、食品等行業(yè)提供原料保障。
　　在不考慮未來(lái)股本變動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為48.4億元97.0億元和120.7億元，對(duì)應(yīng)2023年4月28日收盤(pán)價(jià)PE分別為9.9X、4.9X和4.0X，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、原料價(jià)格大幅上漲；
　　2、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。