>> 安信證券-建筑行業(yè)周報：建筑央企經(jīng)營指標(biāo)顯著改善，AI+設(shè)計助力勘察設(shè)計新發(fā)展-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 1060KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
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建筑行業(yè)一周行情：
一周行業(yè)漲跌幅。本周（05.04-05.05）建筑裝飾行業(yè)（SW）上漲1.80%，強(qiáng)于深證成指（-1.39%）、滬深300（-0.30%）、上證綜指（0.34%）本周表現(xiàn)，周漲幅在SW 31個一級行業(yè)中位居第6位，行業(yè)排名與上周（第4位）相比下降2位。分子板塊看，工程咨詢服務(wù)（6.19%）、房屋建設(shè)（4.96%）、國際工程（4.05%）板塊漲幅較大，化學(xué)工程（-2.37%）板塊表現(xiàn)最弱。
一周個股表現(xiàn)。本周中信建筑行業(yè)中共有109家公司錄得上漲，數(shù)量占比74.66%；本周個股漲跌幅優(yōu)于行業(yè)指數(shù)漲幅（1.80%）的公司數(shù)量84家，占比57.53%，本周建筑行業(yè)錄得上漲公司家數(shù)較上周有所增加，本周表現(xiàn)超過行業(yè)漲幅的公司家數(shù)與上周相比有所增加。行業(yè)漲幅前5為啟迪設(shè)計（26.83%）、華建集團(tuán)（17.95%）、設(shè)計總院（16.85%）、新城市（14.89%）、乾景園林（14.02%）；本周行業(yè)跌幅前5為亞翔集成（-6.52%）、龍建股份（-6.18%）、華凱創(chuàng)意（-5.96%）、金誠信（-5.25%）、蘇文電能（-5.23%）。
行業(yè)估值。從行業(yè)整體市盈率來看，截至05月05日建筑裝飾行業(yè)（SW）市盈率（TTM）為10.99倍，行業(yè)市凈率（MRQ）為1.01倍，行業(yè)市盈率較上周相比有所下降，市凈率較上周相比有所上升。與SW一級行業(yè)橫，向比較，建筑行業(yè)PE位居各一級行業(yè)倒數(shù)第3位，高于煤炭、銀行；PB估值位居各一級行業(yè)倒數(shù)第4位高于房地產(chǎn)、鋼鐵、銀行。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前5為山東路橋（ 4.88 ）、中國建筑（ 5.50 ）、中國鐵建（ 6.19 ）、中國中鐵（7.10）、陜西建工（7.13）；市凈率（MRQ）最低前5為龍元建設(shè)（ 0.62 ）、中國鐵建（ 0.71 ）、中國建筑（ 0.74 ）、騰達(dá)建設(shè)（0.77）、隧道股份（0.77）。
行業(yè)動態(tài)分析：
本周繼續(xù)推薦建筑央企和新型電力建設(shè)。2023 Q1建筑央企業(yè)績維持穩(wěn)定增長，多家央企經(jīng)營性現(xiàn)金流、期間費(fèi)用率以及ROE維持2022年年報的同比改善趨勢，同時“一帶一路”倡議十周年帶來沿線國家建設(shè)升溫預(yù)期，打開市場增量空間，經(jīng)營質(zhì)量提升、市占率提升以及海外業(yè)務(wù)成長性均為建筑央企估值重塑奠定基礎(chǔ)，持續(xù)推薦中特估+一帶一路板塊央企龍頭。此外，近期AI+設(shè)計板塊表現(xiàn)突出，上周五多家勘察設(shè)計標(biāo)的錄的大幅上漲，建議關(guān)注設(shè)計業(yè)務(wù)基本面向好，經(jīng)營韌性強(qiáng)勁，同時積極布局建筑科技并具備研發(fā)和應(yīng)用能力的優(yōu)質(zhì)設(shè)計公司。
2022年建筑央企業(yè)績穩(wěn)健增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯。1）2022年八大建筑央企歸母業(yè)績總體實現(xiàn)同比正向增長，中國中冶(23%)、中國能建(20%)、中國化學(xué)(17%)、中國電建（16%）、中國中鐵(13%)、中國鐵建(8%)、中國交建(6%)；2）經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善：8家央企2022年均實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入，鐵建、中鐵、電建經(jīng)營性現(xiàn)金流改善突出；3）ROE整體穩(wěn)中有升：8家建筑央企2022年ROE整體平穩(wěn)，電建、中冶提升明顯，同比提升2.1和1.4個pct。2023Q1建筑央企業(yè)績扣非業(yè)績亮眼，經(jīng)營性現(xiàn)金流和ROE同比改善。1）8大建筑央企2023Q1歸母凈利潤均同比正增長，其中5家央企增速超過10%：中國中冶（26%）、中國能建（18%）、中國建筑（14%）、中國化學(xué)（14%）、中國交建（10%），中國建筑、中國中冶、中國電建和中國能源扣非歸母凈利潤增速均超過20%；2）經(jīng)營性現(xiàn)金流出收窄：8家央企2023Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流均呈現(xiàn)凈流出，其中中建、交建、中鐵經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出較上年同期大幅收窄；3）ROE改善：6家建筑央企ROE同比提升，主要得益于費(fèi)用率控制有效，同時資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提升。
在新一輪國企改革背景下，“一利五率”考核要求更注重經(jīng)營質(zhì)量指標(biāo)，央國企的現(xiàn)金流、盈利能力有望得到進(jìn)一步改善，為建筑央企估值重塑打下基礎(chǔ)。
在一帶一路方面，2023年5月，中國將舉辦“中國+中亞五國”元首峰會，旨在“討論發(fā)展中國-中亞關(guān)系的宏偉計劃”，以構(gòu)建中國中亞命運(yùn)共同體、深挖中國-中亞國家合作潛力。此次元首外交有望深化政府間合作，推動更多標(biāo)志性項目加速落地，貿(mào)易往來也將對鐵路、公路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出更高要求，預(yù)計將促進(jìn)沿線國家基建需求釋放。能源、化工、冶金等領(lǐng)域合作投資有望加速，進(jìn)一步拓展海外專業(yè)工程需求。今年為“一帶一路”倡議十周年，將舉辦第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，沿線國家建設(shè)有望升溫，在需求側(cè)為建筑行業(yè)成長性打開空間，預(yù)計將對部分建筑央企的海外訂單有所催化。
綜上，長期以來市場所擔(dān)憂的建筑央企商業(yè)模式帶來的經(jīng)營指標(biāo)以及行業(yè)成長性均有望逐步改善，中特估、國企改革賦予建筑央企新的成長動力，建筑央企板塊主題和基本面共振行情持續(xù)，建議關(guān)注：1）建筑基建央企龍頭：中國建筑、中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶；2）國際工程承包優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：中材國際、中鋼國際、北方國際。
AI+設(shè)計研發(fā)進(jìn)程持續(xù)，助力行業(yè)降本增效以及管理半徑擴(kuò)大。勘察設(shè)計板塊商業(yè)模式優(yōu)勢較為明顯，位居產(chǎn)業(yè)鏈前端，依靠人才輸出智力服務(wù)，有一定的行業(yè)壁壘，且
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