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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級，下調(diào)盈利預(yù)測及目標(biāo)價(jià)：受下游需求疲軟及原料價(jià)格上漲影響，我們下調(diào)公司2023-2024年EPS為1.11/1.40元（原1.15/1.95元），新增2025年EPS為1.98元。參考可比公司給予2023年18XPE估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至20元（原20.70元），維持“增持”評級。
　　2022年業(yè)績承壓，2023Q1業(yè)績環(huán)比改善：公司2022年實(shí)現(xiàn)營收2223.73億元，同比+12.30%，歸母凈利23.18億，同比-85.07%。其中Q4歸母凈利潤為-37.68億元，低于市場預(yù)期。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收561.54億元，同比+5.15%，歸母凈利10.20億元，環(huán)比2022Q4大幅改善。業(yè)績承壓的主要原因是①原料端原油高水位波動，2022年布油均價(jià)101.2美元/桶，同比+43%；②需求端復(fù)蘇乏力，主要產(chǎn)品功能性薄膜、民用絲、工業(yè)絲需求處于歷史低估；③2022年下半年進(jìn)行煉廠檢修影響了裝置整體負(fù)荷以及加工成本，同時(shí)原油階段性下行導(dǎo)致的庫存損失也影響了盈利。2023年起，隨下游需求逐漸回暖，尤其是道路交通指數(shù)回升帶來油品復(fù)蘇，公司業(yè)績環(huán)比改善。
　　下游需求逐步復(fù)蘇：2023年起下游需求逐步復(fù)蘇，3月百城擁堵指數(shù)恢復(fù)至2021年下半年水平，預(yù)計(jì)公司盈利迎來確定性改善。
　　新成長曲線值得期待：2023年起，公司將圍繞可降解、鋰電、光伏等新興市場推進(jìn)高性能樹脂高性能聚酯、功能性聚酯薄膜、紡織新材料、可降解塑料、1鋰電隔膜等項(xiàng)目建設(shè)，打造第二成長曲線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。