>> 廣發(fā)證券-潞安環(huán)能(601699)Q1業(yè)績同比增長37%，22年度分紅率提升至60%-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒 |
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Q1業(yè)績延續(xù)高增長，22年度分紅率提升至60%。公司發(fā)布22年年報及23年一季報，2022年度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤141.7億元，同比+110.5%。22年度公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利85.3億元（2.85元/股），分紅比例大幅提升至60.2%（2016-21年度均保持在約30%）。23年Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.8億元，同比+37.1%，環(huán)比-31.0%。
煤炭業(yè)務(wù)：Q1原煤產(chǎn)量同比增長3%，噸煤凈利達(dá)262元。根據(jù)公司財報，22年公司原煤產(chǎn)量5,690萬噸（同比+4.7%），商品煤銷量5,294萬噸（同比+5.1%），其中噴吹煤銷量2,039萬噸（同比+6.0%）。測算公司22年噸煤凈利達(dá)275元，同比增長118.4%。23Q1原煤產(chǎn)量1,470萬噸（同比+2.6%/環(huán)比+11.3%），均價為869元/噸（同比-10.9%/環(huán)比-5.8%），單季噸煤凈利為262元（同比+33.3%/環(huán)比-30.1%）。
焦化業(yè)務(wù)：140萬噸新型綠色焦化項(xiàng)目計劃年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，盈利能力有望增強(qiáng)。根據(jù)公司公告，公司原焦化產(chǎn)能216萬噸/年（4.3米焦?fàn)t），其中五陽弘峰公司（60萬噸/年）于23年3月底關(guān)停。而140萬噸新型綠色焦化項(xiàng)目（6.25米焦?fàn)t）計劃于23年內(nèi)達(dá)產(chǎn)。隨著公司老舊焦化產(chǎn)能先后退出，新型置換項(xiàng)目投產(chǎn)，公司焦化業(yè)務(wù)盈利有望改善。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是噴吹煤行業(yè)龍頭，在國內(nèi)煤炭企業(yè)中唯一連續(xù)獲評高新技術(shù)企業(yè)。公司煤礦先進(jìn)產(chǎn)能占比高，近年來煤炭產(chǎn)能核增進(jìn)展較快。受益于山西省國資國企改革和證券化率提升，中長期公司煤炭產(chǎn)能規(guī)模有望繼續(xù)增長。公司煤炭銷售結(jié)構(gòu)中市場煤占比較高，噴吹煤價格不受政策限價影響，新焦化產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后盈利也有望改善，公司整體業(yè)績彈性較大。預(yù)計公司23-25年EPS分別為4.18、4.22和4.46元/股，維持公司合理價值28.37元/股的觀點(diǎn)不變，對應(yīng)23年P(guān)E不到7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤焦價格超預(yù)期下跌，新投產(chǎn)焦化項(xiàng)目盈利狀況低預(yù)期等
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