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潞安環(huán)能于2023年04月26日發(fā)布2022年度報告以及2023年一季度報告：2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入542.97億元，同比增長19.80%；歸母凈利潤141.68億元，同比增長110.49%；扣非歸母凈利潤143.66億元，同比增長84.17%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為337.69億元，同比增長319.52%?；久抗墒找?.74元，同比增加111.61%；加權(quán)平均ROE為33.98%，同比提高11.96個百分點。
　　2022年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入143.25億元，同比增長0.73%，環(huán)比增長22.59%；歸母凈利潤49.00億元，同比增長455.08%，環(huán)比增長43.32%；扣非歸母凈利潤51.20億元，同比增長162.51%，環(huán)比增長50.06%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為77.85億元，同比增長112.06%，環(huán)比減少42.85%；基本每股收益1.64元/股，同比增長455.10%，環(huán)比增長43.86%。
　　2023年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入118.92億元，同比減少14.17%，環(huán)比減少16.98%；歸母凈利潤33.80億元，同比增長37.10%，環(huán)比減少31.02%；扣非歸母凈利潤33.57億元，同比增長37.32%，環(huán)比減少34.43%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.40億元，同比減少98.14%，環(huán)比減少99.49%；基本每股收益1.13元/股，同比增長37.09%，環(huán)比減少31.10%
　　煤炭業(yè)務：降本增效，量增價升
　　2022年原煤產(chǎn)量為5703萬噸，同比增長4.91%；商品煤產(chǎn)量為5324萬噸，同比增長3.74%。其中混煤、噴吹煤、洗精煤產(chǎn)量分別為2990、2042、29.5萬噸，分別同比增長3.42%、2.18%、8.28%。2022年商品煤銷量為5290萬噸，同比增長5.06%，其中混煤、噴吹煤、洗精煤銷量分別為2967、2039、28.5萬噸，分別同比增長3.39%、6.05%、4.49%。2022年商品煤噸煤售價為930.7元/噸，同比增長17.2%，其中混煤、噴吹煤、洗精煤分別為692.1、1351.1、1784.5元/噸，分別同比增長9.5%、25.2%、36.6%。2022年商品煤噸煤成本為359.4元/噸，同比減少3.9%，其中混煤、噴吹煤、洗精煤單位成本分別為270.4、511.1、751.8元/噸，分別同比增長-13.4%、5.5%、-6.1%。2022年商品煤噸煤毛利潤為571.2元/噸，同比增長36.1%，其中混煤、噴吹煤、洗精煤單位毛利潤分別為421.7、840.0、1032.8元/噸，分別同比增長31.7%、41.3%、103.9%。2022年公司強化成本管控戰(zhàn)略，在噸煤價格大漲的情況下，混煤、洗精煤實現(xiàn)降本增效，盈利能力大幅增長，帶動公司業(yè)績上臺階。
　　2022Q4原煤產(chǎn)量為1321萬噸（同比-0.15%，環(huán)比-7.36%），混煤產(chǎn)量為673萬噸，噴吹煤產(chǎn)量為477萬噸（同比-7.37%，環(huán)比-7.16%）。2022Q4商品煤銷量為1430萬噸（同比+13.34%，環(huán)比+14.39%），混煤銷量為677萬噸（同比-6.58%，環(huán)比-7.88%），噴吹煤為685萬噸（同比+43.54%，環(huán)比+53.14%）。2022Q4噸煤價格為923元/噸（同比-10.66%，環(huán)比+7.93%），噸煤成本為246元/噸，噸煤毛利潤為677元/噸。2022Q4公司煤炭售價環(huán)比提高，同時噴吹煤銷量同環(huán)比大幅增長，疊加成本繼續(xù)下降，實現(xiàn)量價齊升，盈利能力繼續(xù)抬升。
　　2023Q1原煤產(chǎn)量為1470萬噸（同比+2.58%，環(huán)比+11.28%），混煤產(chǎn)量為776萬噸（同比+6.01%，環(huán)比+15.29%），噴吹煤產(chǎn)量為504萬噸（同比-7.18%，環(huán)比+5.64%）。2023Q1商品煤銷量為1271萬噸（同比-0.86%，環(huán)比-11.14%），混煤銷量為729萬噸（同比-1.62%，環(huán)比+7.66%），噴吹煤銷量為460萬噸（同比-4.17%，環(huán)比-32.82%）。2023Q1噸煤售價為869元/噸（同比-10.88%，環(huán)比-5.83%），噸煤成本為351元/噸（同比-34.43%，環(huán)比+42.58%），噸煤毛利潤為518元/噸（同比+15.58%，環(huán)比-23.44%）。2023年Q1伴隨煤價季節(jié)性回落，加上年初檢修影響，成本有所反彈，盈利能力環(huán)比走弱。
　　現(xiàn)金分紅比例超60%，股息率達到14.14%。2023年4月26日，公司宣布2022年擬派發(fā)現(xiàn)金股利2.85元，現(xiàn)金分紅總額為85.26億元，現(xiàn)金分紅比例約60.2%。以2023年4月28日收盤價（20.15元/股）為基礎，股息率為14.14%。
　　盈利預測、估值及投資評級：考慮公司成本管控顯著，產(chǎn)量持續(xù)增產(chǎn)，我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為527.21、569.56、606.23億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為157.02、174.17、193.73億元（新增2025年盈利預測），每股收益分別為5.25、5.82、6.48元，當前股價20.15元，對應PE分別為3.8X/3.5X/3.1X，維持“買入”評級。
　　風險提示：技改礦建設進度不及預期、煤炭價格大幅下跌、產(chǎn)能利用率不及預期、研報信息數(shù)據(jù)更新不及時。