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本周重點(diǎn)事件：1）TOP100房企4月單月銷售額環(huán)比下降17.4%，同比上升29.9%。根據(jù)中指研究院，23年1-4月，TOP100房企銷總額23934.6億元，同比增長(zhǎng)12.8%，繼續(xù)保持增長(zhǎng)。其中TOP100房企4月單月銷售額環(huán)比下降17.4%，同比上升29.9%。前期積壓需求集中釋放后，4月部分重點(diǎn)城市市場(chǎng)活躍度有所下行，導(dǎo)致銷售環(huán)比有所下降。2）政治局會(huì)議定調(diào)地產(chǎn)寬松政策態(tài)勢(shì)不變。4月28日，政治局會(huì)議指出“要有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)籌做好中小銀行、保險(xiǎn)和信托機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)工作。要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式?！闭尉謺?huì)議對(duì)樓市定調(diào)表述在防風(fēng)險(xiǎn)之后，凸顯對(duì)防范地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的重視，后續(xù)政策面預(yù)計(jì)將延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)。3）年季報(bào)披露完畢，盈利筑底、復(fù)蘇啟程。品牌建材方面，22年以來(lái)成本端、需求端、信用減值端三重壓力依次見頂，23Q1需求端復(fù)蘇啟程，C端和行業(yè)供給出清明顯的龍頭迎收入增速的拐點(diǎn)。玻纖方面，22年行業(yè)景氣前高后低，全年上市公司營(yíng)收增長(zhǎng)、扣非業(yè)績(jī)承壓，23Q1營(yíng)收業(yè)績(jī)同比均有下滑。23年粗紗、電子紗有效供給增速放緩，風(fēng)電、基建有望成為主要需求拉動(dòng)力量，價(jià)格或底部回升推動(dòng)業(yè)績(jī)修復(fù)。浮法玻璃方面，23Q1供需重回平衡下價(jià)格企穩(wěn)回升，行業(yè)盈利筑底，看好后續(xù)需求持續(xù)修復(fù)疊加成本壓力釋放下企業(yè)盈利進(jìn)一步修復(fù)。水泥方面，22年需求承壓下量減價(jià)跌，23Q1開啟弱復(fù)蘇，行業(yè)需求穩(wěn)中向好，供給端常態(tài)化錯(cuò)峰等措施控制產(chǎn)出，預(yù)計(jì)全年行業(yè)盈利邊際向好。
　　當(dāng)前我們對(duì)建材行業(yè)整體判斷：品牌建材C端強(qiáng)于B端；玻璃生產(chǎn)商連續(xù)漲價(jià)降庫(kù)；基建需求強(qiáng)于地產(chǎn)；地產(chǎn)新開工復(fù)蘇或存一定預(yù)期差；玻纖23Q1底部明確，Q2望持續(xù)降庫(kù)。
　　玻纖：4月庫(kù)存繼續(xù)環(huán)比下降，粗紗價(jià)格底部盤整，電子紗價(jià)格回落后企穩(wěn)。本周纏繞直接紗2400tex均價(jià)4180元/噸（環(huán)比持平，同比-1820）；電子紗G75均價(jià)8000元/噸（環(huán)比持平，同比-925）；電子布主流報(bào)價(jià)維持3.45元/米（環(huán)比持平）。供給端，預(yù)計(jì)23年粗紗、電子紗有效供給增速放緩。季度邊際來(lái)看，我們預(yù)計(jì)22Q4-23Q4粗紗新增供給可控，分別為-2/-1.4/+6.7/-0.8/+3.8萬(wàn)噸/季，22Q4-23Q4電子紗新增供給有限，分別為-0.4/-0.3/0/1.3/0萬(wàn)噸/季，整體沖擊有限。從需求端來(lái)看，預(yù)計(jì)23年玻纖需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，風(fēng)電、基建有望成為主要拉動(dòng)力量。據(jù)卓創(chuàng)資訊，4月末行業(yè)庫(kù)存76.5萬(wàn)噸，環(huán)比-4.4%。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，我們判斷行業(yè)尾部廠商已較難實(shí)現(xiàn)盈利，粗紗、電子紗正逐步筑底；龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望繼續(xù)擴(kuò)大，且本輪行業(yè)底部盈利有望較上一輪周期底部抬升，性價(jià)比高。詳見我們發(fā)布的《玻纖行業(yè)深度：粗紗筑底靜待回升，電子紗上揚(yáng)彈性可期》，持續(xù)重點(diǎn)推薦玻纖龍頭中國(guó)巨石、中材科技、長(zhǎng)海股份、山東玻纖。
　　品牌建材：需求向上，成本向下，供給明顯出清，板塊站在新一輪景氣周期起點(diǎn)。22年10月底以來(lái)板塊在地產(chǎn)政策利好頻出下估值明顯修復(fù)，市場(chǎng)關(guān)注核心點(diǎn)轉(zhuǎn)移至基本面復(fù)蘇進(jìn)度，從板塊一季報(bào)披露情況看：1）23Q1需求端復(fù)蘇已經(jīng)開始，C端和行業(yè)供給出清明顯的龍頭迎來(lái)收入增速的拐點(diǎn)；2）毛利率拐點(diǎn)已現(xiàn)，核心原料價(jià)格降幅大的企業(yè)毛利率同比提升幅度大，同時(shí)C端優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)毛利率同比提升幅度大。我們認(rèn)為板塊正站在新一輪景氣周期的起點(diǎn)上，需求端的驅(qū)動(dòng)力將由之前的地產(chǎn)新建拉動(dòng)，轉(zhuǎn)換至C端渠道拓展和多品類擴(kuò)張拉動(dòng)收入增長(zhǎng)，供給端的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于行業(yè)供給出清和格局優(yōu)化帶來(lái)的行業(yè)集中度提升。龍頭企業(yè)率先復(fù)蘇，強(qiáng)者恒強(qiáng)。展望全年：1）市場(chǎng)復(fù)蘇將由二手房向新房蔓延，有望拉動(dòng)房企預(yù)期改善，新開工有望逐步復(fù)蘇：年初以來(lái)地產(chǎn)銷售復(fù)蘇趨勢(shì)已現(xiàn)，開年以來(lái)二手房成交全面回暖，明顯強(qiáng)于新房。具體數(shù)據(jù)看，二手房方面，23Q123個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交規(guī)模同比+47%。新房方面，23Q1克而瑞百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)銷售業(yè)績(jī)同比轉(zhuǎn)正，4月TOP100房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額5665.4億元，單月業(yè)績(jī)環(huán)比降低14.4%；同比增長(zhǎng)31.6%，同比增幅較上月有所提升。當(dāng)前二手房的全面回暖印證居民購(gòu)房信心逐步修復(fù)，隨著市場(chǎng)熱度的進(jìn)一步上升，購(gòu)房者信心修復(fù)將向新房市場(chǎng)蔓延。當(dāng)前房企普遍庫(kù)存較低，房?jī)r(jià)將先于銷售回暖，往后將推動(dòng)房企積極拿地推盤提升供應(yīng)，新開工或逐步改善，23Q1銷售復(fù)蘇分化導(dǎo)致土地市場(chǎng)冷熱不均，北京、上海、杭州、成都等熱點(diǎn)城市核心區(qū)域溢價(jià)成交占比高，全國(guó)300城土地成交仍明顯下滑。重點(diǎn)22城年初至3月末央國(guó)企、混合所有制企業(yè)、地方國(guó)企和民企拿地比例分別為52%、3%、15%和30%，其中民企拿地加快復(fù)蘇，占比較22年全年的16%提升明顯；2）新房銷售改善是修復(fù)房企資產(chǎn)負(fù)債表和盤活產(chǎn)業(yè)鏈資金的最強(qiáng)引擎，后續(xù)新開工、施工以及竣工強(qiáng)度受益于此將皆有提升，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈信用修復(fù)和需求改善；同時(shí)疊加“保交房”、“三支箭”等政策繼續(xù)落地推動(dòng)，23年全年我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)竣工改善具備高確定性（23年1-3月竣工同比+14.7%）；3）看好有小B端和C端渠道優(yōu)勢(shì)