>> 招商證券-繼峰股份(603997)1Q23公司盈利能力上行，擬定增加碼產(chǎn)能建設(shè)-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 320KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪劉勝，楊獻(xiàn)宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，1Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入51.1億元，同比+21.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比+259.5%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比+274.6%。
1Q23公司營(yíng)收微增，盈利能力同比上行。1Q23公司業(yè)務(wù)量上升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入51.1億元，同比+21.6%，環(huán)比+3.6%。公司盈利能力向上修正，1Q23實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同環(huán)比均扭虧為盈。利潤(rùn)率方面：1Q23公司毛利率為13.9%，相較于去年同期+1.7pct，凈利率為1.27%，相較于去年同期+2.4pct，隨著公司持續(xù)推進(jìn)降本增效及整合措施，盈利能力同比明顯提升。費(fèi)用率方面：1Q23公司銷售費(fèi)用率為1.3%（-0.1pct），管理費(fèi)用率為7.5%（-0.8pct），研發(fā)費(fèi)用率為1.7%（-0.1pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.9%（+0.4pct），受益于經(jīng)營(yíng)改善及集團(tuán)效益的提升，公司整體期間費(fèi)用率較去年同期下滑0.6pct。
座椅總成業(yè)務(wù)加速突破，在手優(yōu)質(zhì)訂單穩(wěn)定信心。乘用車座椅總成方面，公司自21年實(shí)現(xiàn)乘用車座椅從0到1的突破之后，乘用車座椅業(yè)務(wù)拓展加速，實(shí)現(xiàn)了下游客戶及應(yīng)用領(lǐng)域多樣性，先后與造車新勢(shì)力、新能源主機(jī)廠和合資車企建立合作關(guān)系，截止23年3月，公司累計(jì)乘用車座椅在手訂單共5個(gè)，假設(shè)同一年量產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值將達(dá)到約50億元。同時(shí)，子公司格拉默已正式參與乘用車座椅業(yè)務(wù)，格拉默中國(guó)在母公司的協(xié)助下，獲得其首個(gè)乘用車座椅項(xiàng)目定點(diǎn)，對(duì)公司乘用車座椅總成業(yè)務(wù)持續(xù)、快速發(fā)展具有重大的積極意義。在產(chǎn)品價(jià)值量方面，隨著智能座椅、座椅按摩、加熱等附加功能持續(xù)滲透、將驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品價(jià)值量提升，公司有望受益于座椅行業(yè)在智能化與輕量化背景下的持續(xù)擴(kuò)張。
傳統(tǒng)內(nèi)飾領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)容，各項(xiàng)新興業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。（1）在傳統(tǒng)內(nèi)飾領(lǐng)域，22年公司及子公司格拉默累計(jì)獲得新增定點(diǎn)超70個(gè)，除了在原有老客戶的基礎(chǔ)上進(jìn)一步鞏固份額，還成功突破更多國(guó)內(nèi)新能源車企客戶，目前公司來(lái)自新能源車企的收入占比持續(xù)提升。（2）在商用車座椅領(lǐng)域，子公司格拉默憑借全球領(lǐng)先的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力，新獲得了沃爾沃、一汽解放、福田等客戶的訂單，并且經(jīng)過(guò)三年多的持續(xù)深耕國(guó)內(nèi)重卡座椅市場(chǎng)的努力，其國(guó)內(nèi)市占率穩(wěn)步提升，2022年格拉默在國(guó)內(nèi)重卡座椅市占率提升至10%左右。（3）在其他新業(yè)務(wù)方面，公司智能電動(dòng)出風(fēng)口、隱藏式門把手訂單和乘用車車載冰箱等各核心業(yè)務(wù)也正在快速崛起。其中22年電動(dòng)出風(fēng)口產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入0.9億元，在手項(xiàng)目超過(guò)30個(gè)，假設(shè)同一年量產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值將超過(guò)7億元。此外，公司還獲得了乘用車隱藏式門把手、車載冰箱的訂單，為之配套的寧波生產(chǎn)基地建設(shè)在2023年全面啟動(dòng)，有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
定增加碼產(chǎn)能及研發(fā)，增強(qiáng)各業(yè)務(wù)產(chǎn)能布局及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。23年4月公司申報(bào)了定增項(xiàng)目，擬募資不超過(guò)18.1億元擴(kuò)增產(chǎn)能及加大研發(fā)投入，具體產(chǎn)能布局包括：（1）在合肥基地?cái)U(kuò)增60萬(wàn)套/年乘用車座椅產(chǎn)能；（2）在長(zhǎng)春基地新增20萬(wàn)套/年乘用車座椅和120萬(wàn)套/年汽車內(nèi)飾功能件（頭枕、座椅扶手）；（3）在北侖基地建設(shè)1000萬(wàn)套/年的汽車出風(fēng)口生產(chǎn)線。此外，公司將利用募集資金在北侖基地新建汽車座椅研發(fā)中心，幫助公司開展自適應(yīng)座椅、零重力座椅、座椅小機(jī)構(gòu)件等項(xiàng)目的研發(fā)，進(jìn)一步夯實(shí)公司汽車座椅總成業(yè)務(wù)的技術(shù)儲(chǔ)備實(shí)力。本次定增資金將全面提高公司乘用車座椅總成、頭枕扶手及電動(dòng)出風(fēng)口等產(chǎn)線的產(chǎn)能水平及產(chǎn)品質(zhì)量，尤其是對(duì)公司乘用車座椅總成、電動(dòng)出風(fēng)口等新興業(yè)務(wù)加強(qiáng)業(yè)務(wù)布局，有助于更高效、穩(wěn)定的保證在手訂單的順利交付，并為后續(xù)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張積極儲(chǔ)備產(chǎn)能，打開更加廣闊的市場(chǎng)空間。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司作為全球汽車內(nèi)飾領(lǐng)域細(xì)分龍頭，積極把握汽車行業(yè)電動(dòng)化、智能化機(jī)遇，向座椅總成供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。隨著對(duì)格拉默降本增效逐步體現(xiàn)，乘用車座椅總成業(yè)務(wù)步入正軌，各項(xiàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速放量，公司將具備較高的業(yè)績(jī)彈性。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為3.9/7.6/10.6億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、汽車芯片供應(yīng)短缺等。
|
|
