久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2022年煤炭量價(jià)齊升，降本增效，業(yè)績高增；降本增效拉動(dòng)23Q1業(yè)績同比提高；分紅超預(yù)期價(jià)值凸顯。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)、目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。22年?duì)I收543.0億元（+19.8%）、歸母凈利141.7億元（+110.5%）；23Q1營收118.9億(-14.2%)、歸母凈利33.8億(+37.1%)，業(yè)績符合預(yù)期?？紤]到公司以市場(chǎng)化銷售為主，3月以來市場(chǎng)煤價(jià)開啟震蕩，下調(diào)公司23~24年EPS至3.99、4.04（原5.19、5.41）元，新增2025年EPS為4.04元，給予23年6xPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.94（原25.09）元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　2022年煤炭量價(jià)齊升，降本增效，業(yè)績高增。1）2022年煤炭產(chǎn)量/銷量為5324/5294萬噸(+3.7%/+5.1%)，其中噴吹煤產(chǎn)量銷量為2042/2039萬噸（+2.2%/+6.1%），混煤產(chǎn)量/銷量為2990/2967萬噸（+3.4%/+3.4%），主要受益于保供核增；2）平均噸煤售價(jià)931元/噸(+17.2%)，其中噴吹煤1351元/噸（+25.2%），混煤692元/噸（+9.5%），公司噴吹煤全部市場(chǎng)化調(diào)價(jià)，混煤60%為非電煤，煤價(jià)彈性較高；3）噸煤成本359元/噸（-3.9%），公司積極成本管控，降本增效。
　　降本增效拉動(dòng)23Q1業(yè)績同比提高。23Q1煤炭產(chǎn)量/自產(chǎn)煤銷量為1470/1271萬噸（+2.6%/-1.7%），平均噸煤售價(jià)869元/噸（-106元/噸），噸煤成本351元/噸（-180元/噸），受益于成本下降高于煤價(jià)下跌，煤炭毛利65.8億元，同比提高14.6%。
　　分紅超預(yù)期價(jià)值凸顯。2022年每股股利2.85元，分紅率60%，較2021年的30%大幅提高，當(dāng)前股價(jià)測(cè)算股息率14.4%，配置價(jià)值凸顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、煤價(jià)超預(yù)期下跌。