>> 廣發(fā)證券-尚太科技(001301)Q1業(yè)績超預(yù)期，成本優(yōu)勢保障超額利潤-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，紀(jì)成煒，蔣淑霞 |
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一季度業(yè)績超預(yù)期，凈利率環(huán)比+4.7pct。公司披露年報及一季報，22年營收47.82億元，同比+104.70%，歸母凈利12.89億元，同比+137.26%，扣非凈利潤12.81億元，同比+137.10%；22Q4實現(xiàn)營收12.46億元，環(huán)比-6.95%，歸母凈利2.43億元，環(huán)比-31.36%，扣非凈利2.42億元，環(huán)比-31.44%；23Q1營收9.52億元，同比-11.54%，環(huán)比-23.60%，歸母凈利2.30億元，同比-33.89%，環(huán)比-5.35%，扣非歸母凈利2.21億元，同比-36.12%，環(huán)比-8.68%。一季度凈利率24.2%，環(huán)比+4.7pct，主要系財務(wù)費用率（票據(jù)貼現(xiàn)減少）等明顯降低。
Q1噸利環(huán)比下滑，成本競爭優(yōu)勢保障超額利潤。公司負(fù)極材料2022年實現(xiàn)銷量10.7萬噸，同比+65%，全年單噸凈利約1.2萬元，同比提高0.21萬元，主要系22年石墨化緊缺漲價受益；測算一季度銷量約2.3萬噸，環(huán)比-16%，單噸盈利較四季度的經(jīng)營性單噸利潤環(huán)比下降幅度有限，降幅較小顯著領(lǐng)先多數(shù)同行企業(yè)，主要系2022年降價較多，平均定價低于同行。公司憑借石墨化行業(yè)較低成本優(yōu)勢以及一體化基地優(yōu)勢，有望持續(xù)獲得超額利潤，擴(kuò)大市場份額。
積極開拓客戶，市場份額有望逐季度提升。根據(jù)高工鋰電，23Q1全行業(yè)動力+儲能電池出貨約170GWh，我們計算公司市占率約12%，約同比22年+3pct，除寧德時代之外，根據(jù)年報披露2022年以來公司對瑞浦蘭鈞、欣旺達(dá)、中興派能、遠(yuǎn)景動力等新客戶銷售收入快速提升，預(yù)計23年市場份額有望逐季度提升。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年EPS為4.76、6.76、9.34元/股，參考可比估值水平，考慮公司強(qiáng)成本競爭力，我們給予公司23年20倍PE，對應(yīng)合理價值95.23元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。銷量不及預(yù)期；競爭加劇和產(chǎn)能過剩風(fēng)險等。
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