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事件描述
　　2023年5月10日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布2023年4月份的CPI數(shù)據(jù)：美國4月CPI同比增加4.9%,前值5%，市場預(yù)期5%；核心CPI同比增加5.5%,前值5.6%，市場預(yù)期5.5%。
　　事件評(píng)論
　　CPI同比超預(yù)期回落，但通脹壓力難言緩解。4月美國CPI同比漲幅較上月小幅回落至4.9%，略低于市場預(yù)期的5%，續(xù)創(chuàng)近兩年來新低，但從環(huán)比看，環(huán)比漲幅由上月的0.1%回升至0.4%，通脹壓力仍難言緩解。剔除掉食品和能源后，美國核心CPI環(huán)比漲幅持平上月及市場預(yù)期的0.4%，同比上漲5.5%。那么，為何通脹環(huán)比漲幅再度反彈？油價(jià)推升通脹，食品價(jià)格回穩(wěn)。汽油漲價(jià)是導(dǎo)致本月CPI環(huán)比漲幅反彈的主要原因，4月中旬國際油價(jià)一度突破80美元/桶，帶動(dòng)了4月美國的汽油價(jià)格走高，CPI汽油價(jià)格環(huán)比漲幅由降轉(zhuǎn)升至3%，拉動(dòng)CPI環(huán)比上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。另外，美國食品價(jià)格連續(xù)兩月持平，且此前大幅走高的、與服務(wù)相關(guān)的外出餐飲價(jià)格漲幅也開始回落，食品通脹放緩。
　　商品通脹走高，二手車再漲價(jià)。4月美國核心商品通脹壓力持續(xù)增大，核心商品CPI環(huán)比漲幅較上月大幅抬升0.4PCT至0.6%，同比漲幅也擴(kuò)大至2%。其中，美國二手車價(jià)格大幅反彈是商品價(jià)格上漲的主要拉動(dòng)，這主要與3月以來美國二手車批發(fā)價(jià)攀升有關(guān)，汽車經(jīng)銷商通過拍賣獲得二手車，拍賣價(jià)格越高汽車經(jīng)銷商成本越大，因而其有較大動(dòng)力將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，導(dǎo)致4月二手車價(jià)格環(huán)比大幅上漲4.4%，拉動(dòng)CPI環(huán)比上漲0.11個(gè)百分點(diǎn)。此外，新車供給改善價(jià)格由升轉(zhuǎn)降，較上月環(huán)比回落0.2%。
　　酒店價(jià)格回落，租金粘性仍強(qiáng)。核心服務(wù)價(jià)格并未進(jìn)一步降溫，環(huán)比漲幅持平上月錄得0.4%，帶動(dòng)CPI環(huán)比上漲0.23個(gè)百分點(diǎn)，但其中結(jié)構(gòu)有所變化。一方面，酒店價(jià)格下降部分抵消了租金上漲的壓力，盡管主要住所租金和自有房等價(jià)租金環(huán)比漲幅未能持續(xù)降溫，但隨著假期結(jié)束酒店價(jià)格環(huán)比回落3.4%，整體居所分項(xiàng)環(huán)比漲幅也隨之回落至0.4%，對CPI的拉動(dòng)率回落至0.14個(gè)百分點(diǎn)，但這也意味著租金價(jià)格的粘性仍然較強(qiáng)。另一方面，機(jī)票等出行相關(guān)價(jià)格明顯降溫，但諸如音像娛樂、寵物等娛樂服務(wù)以及稅務(wù)申報(bào)等其他金融服務(wù)費(fèi)用有所增加，分別較上月上漲0.7%、1.5%，也推升了服務(wù)通脹的壓力。
　　加息終點(diǎn)臨近，降息仍然太遠(yuǎn)。4月美國CPI同比超預(yù)期回落增強(qiáng)了市場對美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息的信心，數(shù)據(jù)公布后市場反映偏鴿，美債大幅回落、美元指數(shù)走弱，美股高開高走。但正如我們前文所強(qiáng)調(diào)的，本月整體CPI以及核心商品CPI環(huán)比漲幅紛紛反彈，實(shí)際上反映的是通脹的問題并未得到解決，不宜過于樂觀。展望未來，美國房價(jià)回落的滯后影響或能幫助租金通脹的降溫，同時(shí)未來就業(yè)市場降溫也有助于緩解薪資上漲的壓力，或能抵消OPEC+成員國減產(chǎn)、美國增加戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備導(dǎo)致國際油價(jià)上漲的壓力，通脹或在下半年持續(xù)回落。近期債務(wù)上限以及第一共和銀行破產(chǎn)的風(fēng)波使得信貸條件有所收緊，進(jìn)一步加大了美國經(jīng)濟(jì)衰退的壓力。因此我們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)6月或選擇暫停加息，但由于通脹距離目標(biāo)仍有較遠(yuǎn)距離，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或難以開啟降息周期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國通脹存在超預(yù)期的可能性。