>> 國泰君安-建材行業(yè)周報：B端建材龍頭一季報增長領(lǐng)先-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 2195KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
我們認為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈或成為2023年投資勝負手，繼續(xù)推薦竣工端消費建材龍頭。
摘要：
水泥：全國水泥市場價格環(huán)比回落0.7%。價格下調(diào)區(qū)域主要是內(nèi)蒙古、上海、浙江、河南、湖南和重慶等地，幅度10-30元/噸；暫無上漲區(qū)域。四月下旬，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)保持弱勢運行，全國水泥企業(yè)出貨率63.47%，低于去同年期0.26百分點，主要影響因素：一方面房地產(chǎn)新開工項目較少，在建項目因資金短缺問題，施工進度緩慢；另一方面除了長三角、珠三角經(jīng)濟熱點地區(qū)基建項目需求表現(xiàn)尚可以外，其他大部分地區(qū)因資金短缺，下游需求持續(xù)疲軟。
玻璃：國內(nèi)浮法玻璃均價為1949.22元，環(huán)比上漲97.30元。浮法玻璃市場量價齊升，漲勢偏強。周內(nèi)各區(qū)域價格連續(xù)上漲，下游補貨較為積極，浮法廠去庫明顯，目前多數(shù)廠庫存已至正常或低位水平，部分出現(xiàn)惜售情緒。需求端看，近期需求穩(wěn)中向好，加工廠開工率保持較好，部分有小幅增加。目前市場供需結(jié)構(gòu)尚可，產(chǎn)能恢復(fù)相對滯后，預(yù)計短期仍具備進一步上漲動力。
玻纖：無堿池窯粗紗市場價格維持穩(wěn)定走勢，需求端來看，市場中下游多按需采購，部分合股紗產(chǎn)品近期產(chǎn)銷仍表現(xiàn)尚可，或存部分貿(mào)易商一定量備貨可能，但整體深加工月內(nèi)訂單增量依舊有限。當前池窯廠價格水平已處近年來低位水平，價格進一步下探可能性較小。
主要原材料價格：4月24日-4月28日燃料油(油漿):山東地區(qū)：4225元/噸，環(huán)比-19元/噸。華東重質(zhì)純堿（3100元/噸，環(huán)比持平）
建材行業(yè)策略：
第一，本周建材一季報全部披露完畢，盈利能力總體呈現(xiàn)環(huán)比改善的趨勢。而4月開始同期疫情導(dǎo)致的低基數(shù)，將有助于建材企業(yè)收入端繼續(xù)恢復(fù)。同時23Q1建材板塊盈利能力環(huán)比恢復(fù)，而我們認為市場并未完全考慮成本端下行及產(chǎn)能利用率抬升帶來的業(yè)績彈性，盈利能力恢復(fù)至歷史中值大概率是謹慎假設(shè)。并且橫向?qū)Ρ冉ú囊患緢?，B端收入盈利增速的領(lǐng)跑，不僅意味競爭結(jié)構(gòu)的改善領(lǐng)先，還可能預(yù)示24年更大產(chǎn)業(yè)鏈彈性的方向。我們繼續(xù)推薦東方雨虹、偉星新材、北新建材、大亞圣象、兔寶寶、旗濱集團、信義玻璃。
第二，繼續(xù)推薦制造業(yè)全球龍頭中國巨石、福耀玻璃、信義玻璃；新材料板塊繼續(xù)推薦中復(fù)神鷹、石英股份。
風險提示
國內(nèi)貨幣、房地產(chǎn)宏觀政策風險。國內(nèi)貨幣政策的收緊將嚴重影響各個重大基建項目的開工進程；房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控將關(guān)系到土地開發(fā)、房地產(chǎn)的投資，作為水泥主要的下游需求，兩者政策的變動都將直接影響到水泥的價格。
原材料成本風險。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，短期內(nèi)我們預(yù)判煤炭價格上行空間不會很大，但一旦上漲，短期內(nèi)影響水泥企業(yè)的盈利能力。
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