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核心觀點(diǎn)
　　1. Chat GPT付費(fèi)公開后，美股全產(chǎn)業(yè)鏈情緒推漲。隨后AI相關(guān)大公司漲幅優(yōu)于中小公司，其中上游算力大公司漲幅最靠前，中游模型大公司漲幅較小，to B和to C應(yīng)用軟件分化明顯，但分化邏輯不同。
　　2. to B端應(yīng)用軟件漲幅不明顯，但子板塊內(nèi)大公司呈上漲逐步突破新高態(tài)勢(shì)；to C端應(yīng)用軟件中小公司漲幅更高，有明確應(yīng)用場(chǎng)景+市場(chǎng)空間尚可的小企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)更亮眼；中型C端軟件企業(yè)的消費(fèi)場(chǎng)景相對(duì)確定性較弱，或AI系統(tǒng)對(duì)于主營(yíng)目前僅起輔助作用。
　　3.近期觀點(diǎn)：（1）大勢(shì)研判：市場(chǎng)逐步進(jìn)入季報(bào)消化期，預(yù)計(jì)交易回歸基本面，短期偏震蕩。經(jīng)濟(jì)持續(xù)在修復(fù)，剩余流動(dòng)性充裕，中期大勢(shì)看多。（2）風(fēng)格判斷：短期行業(yè)輪動(dòng)速度下降，整體仍建議均衡。（3）行業(yè)配置：短期數(shù)字經(jīng)濟(jì)主線維持配置，同時(shí)重視運(yùn)輸鏈、地產(chǎn)鏈、供需緊的部分資源類行業(yè)的盈利上調(diào)。
　　周度交流：美股AI投資:從情緒推升到基本面下的分化
　　流動(dòng)性+信用框架：（1）2023年3月社融數(shù)據(jù)來看，M2同比增速下行、社融存量增速上行，剩余流動(dòng)性指標(biāo)繼續(xù)回落，依然處于十分充裕區(qū)間。（2）3月社融整體繼續(xù)上行，企業(yè)中長(zhǎng)貸亮眼、居民中長(zhǎng)貸改善，信用企穩(wěn)有望帶動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)整體估值回升。
　　市場(chǎng)風(fēng)格：二季度是全年相對(duì)最為基本面的時(shí)間段，進(jìn)入到數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，基本面重定價(jià)從四月逐步開始。市場(chǎng)交易邏輯將逐步回歸基本面，風(fēng)格大致均衡。
　　本周討論：本周拆分美股產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)近期走勢(shì)，分析美股AI當(dāng)下階段投資的脈絡(luò)，供投資者參考。
　　美股AI投資:從情緒推升到基本面下的分化：1）Chat GPT付費(fèi)公開后，美股全產(chǎn)業(yè)鏈情緒推漲。隨后AI相關(guān)大公司漲幅優(yōu)于中小公司，其中上游算力大公司漲幅最靠前，中游模型大公司漲幅較小，to B和to C應(yīng)用軟件分化明顯，但分化邏輯不同。2）to B端應(yīng)用軟件漲幅不明顯，但子板塊內(nèi)大公司呈上漲逐步突破新高態(tài)勢(shì)；to C端應(yīng)用軟件中小公司漲幅更高。將to C端應(yīng)用軟件可分為三類：1、有明確應(yīng)用場(chǎng)景，后續(xù)兌現(xiàn)及空間尚可的公司，漲幅較靠前；2、應(yīng)用場(chǎng)景確定性較弱，后續(xù)兌現(xiàn)及空間尚可的公司，在有看點(diǎn)的情況下漲幅波動(dòng)大；3、有應(yīng)用場(chǎng)景，但AI更多只起到輔助平臺(tái)的作用，股價(jià)漲幅不明顯。第一類和第二類相對(duì)市值偏小，但上漲邏輯更順暢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、疫情傳播或病毒變異超預(yù)期；
　　2、技術(shù)發(fā)展進(jìn)程的突變；
　　3、近期地緣政治問題持續(xù)惡化