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 2023年5月9日，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債公布下修后的新轉(zhuǎn)股價(jià)，低至0.84元，創(chuàng)下最低歷史記錄，故再簡(jiǎn)單梳理下轉(zhuǎn)債的下修條款和歷史事件。
　　常見的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款中，有三種“不低于”，即，不低于股東大會(huì)召開日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一交易日均價(jià)之間的較高者、不得低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)、不低于股票面值，其中，第一個(gè)“不低于”的要求在多年來各版本的發(fā)行管理辦法中均有說明，最新可參照《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》第十條，后兩個(gè)“不低于”并無對(duì)應(yīng)的法規(guī)條例的要求，但可在募集說明書中約定，且被認(rèn)為是大部分央國企轉(zhuǎn)債的基本要求。
　　下修包含三種“不低于“要求的轉(zhuǎn)債占比僅56.75%現(xiàn)有的近500只可轉(zhuǎn)債和可交換債中，除法規(guī)要求的第一種“不低于“外，要求轉(zhuǎn)股價(jià)修正后“同時(shí)不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)和股票面值”的，約有290只，占比約56.75%，僅要求“不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)”的有兩只（溫氏、招路），僅要求“不低于股票面值“的有3只，兩個(gè)要求均無的有216只，約占42.27%，其中銀行和央國企轉(zhuǎn)債有19只。
　　轉(zhuǎn)債歷史下修記錄回顧
　　 2008年以來發(fā)布過董事會(huì)下修議案的轉(zhuǎn)債共172只，去除5只尚未進(jìn)行股東大會(huì)表決的轉(zhuǎn)債，剩余的品種中，其中成功下修160只，占比約95.81%，未通過股東大會(huì)表決的有6只，占比約3.59%，1只股價(jià)上漲超過轉(zhuǎn)股價(jià)，無需下修。
　　在成功下修的160只轉(zhuǎn)債中，轉(zhuǎn)股價(jià)下修遇到每股凈資產(chǎn)限制的有12只；下修后轉(zhuǎn)股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的有7只，最早2008年即有案例。
　　下修后轉(zhuǎn)股價(jià)低于面值的有1只。
　　除12只受每股凈資產(chǎn)限制的轉(zhuǎn)債，剩余成功下修轉(zhuǎn)債（共148只）中，109只轉(zhuǎn)債完全下修至下限（即上文第一個(gè)“不低于“），占比約73.65%。下修后轉(zhuǎn)股價(jià)高出兩個(gè)均價(jià)高者的幅度最高的兩只轉(zhuǎn)債為洪濤（超出158%）和健帆。
　　下修至面值以下至少是一種促轉(zhuǎn)股的努力，但由于有交易類強(qiáng)制退市規(guī)則，轉(zhuǎn)債很可能沒有再一次下修的機(jī)會(huì)。而正股在風(fēng)險(xiǎn)警示狀態(tài)下的其余轉(zhuǎn)債中，僅有紅相轉(zhuǎn)債沒有每股凈資產(chǎn)和股票面值的下修限制，其余轉(zhuǎn)債均不可下修至每股凈資產(chǎn)和面值以下。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)最低交易價(jià)格持續(xù)被打破，違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，市場(chǎng)在不斷學(xué)習(xí)中也會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)債的償付風(fēng)險(xiǎn)有更多的認(rèn)識(shí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示與聲明：本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自公開信息，可能受分析樣本不同而產(chǎn)生一定偏差。本報(bào)告不涉及對(duì)未來走勢(shì)的預(yù)測(cè)。閱讀本報(bào)告時(shí)，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分理解可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的波動(dòng)、風(fēng)格、歷史業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)等因素，對(duì)組合業(yè)績可能造成的影響。報(bào)告內(nèi)容僅供參考。