>> 興業(yè)證券-大參林(603233)2022年報及2023一季報點評：商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，門店網(wǎng)絡(luò)擴張?zhí)崴?230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 539KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫媛媛,王佳慧 |
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公司發(fā)布2022年年報。2022年公司實現(xiàn)營收212.48億元，同比增長26.78%；歸母凈利潤10.36億元，同比增長30.90%；扣非歸母凈利潤10.09億元，同比增長40.57%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流37.57億元，同比增長141.58%。22Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.30億元，同比增長46.01%；歸母凈利潤1.12億元，同比增長515.08%；扣非歸母凈利潤0.92億元，同比增長320.14%。
公司發(fā)布2023年一季報。2023Q1公司實現(xiàn)營收59.47億元，同比增長27.16%；歸母凈利潤4.97億元，同比增長29.29%；扣非歸母凈利潤4.98億元，同比增長25.66%。
商品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，加盟門店及省外門店擴張加速。2022年公司引進(jìn)了1851個新品種，其中處方品種239個，DTP品種683個，并淘汰472個品種。公司深耕華南，布局全國，2022年公司凈增門店1852家，其中新增直營門店門店689家，并購門店310家，新增加盟店1072家，新進(jìn)入了遼寧省。公司2022年華南營收152.15億元，同比增長18.79%；東北、華北、西南及西北營收20.64億元，同比增長127.96%；華中營收20.27億元，同比增長19.30%；華東營收14.73億元，同比增長67.74%。
盈利預(yù)測：公司深耕華南布局全國，通過自建、并購和直營式加盟持續(xù)快速擴大門店網(wǎng)絡(luò)布局，并積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，線上線下融合發(fā)展。同時公司持續(xù)發(fā)展中西醫(yī)診療、DTP/DTC專業(yè)藥房、院邊店、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、藥妝等不同店型店態(tài)，承接處方外流，擴大客流量和會員數(shù)量，做強大品類，做大小品類，并不斷提升精細(xì)化管理水平。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.41、1.76、2.19元，對應(yīng)2023年5月11日的股價的PE分別為23.4X、18.7X和15.1X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)保政策變化風(fēng)險，擴張整合不及預(yù)期
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