>> 廣發(fā)證券-仕凈科技(301030)光伏環(huán)保設(shè)備龍頭，延伸TOPCon放大優(yōu)勢-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大?。?/td>
| 3985KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
郭鵬,陳子坤,紀(jì)成煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
光伏環(huán)保設(shè)備龍頭，受益光伏景氣業(yè)績高增。公司以泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為市場切入點，布局制程污染防控和末端污染防控設(shè)備，可為客戶提供一站式綜合環(huán)保服務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏、消費電子和高能耗化工領(lǐng)域。受益光伏景氣高企，22年公司實現(xiàn)營收14.33億元，同比+80.40%，實現(xiàn)歸母凈利0.97億元，同比+66.74%。
光伏環(huán)保設(shè)備業(yè)務(wù)優(yōu)勢凸顯，末端污染防控和固碳多賽道布局。公司自主研發(fā)的LCR技術(shù)具有脫硝效率高、投資和運行成本雙低等優(yōu)點，技術(shù)和成本優(yōu)勢突出。光伏環(huán)保設(shè)備領(lǐng)域，公司客戶資源豐富，市占率超75%，龍頭地位穩(wěn)固；預(yù)計光伏電池用環(huán)保設(shè)備市場25年有望達(dá)385億元，22-25 CGAR 36.3%，市場空間不斷拓展。末端污染防控領(lǐng)域，公司受益非電超低排放改造開啟，末端污染防控業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。固碳領(lǐng)域，公司于22年11月投產(chǎn)全國首條鋼渣資源化固碳項目，當(dāng)前客戶涵蓋中聯(lián)水泥等知名公司。
延伸布局TOPCon電池業(yè)務(wù)，賦能第二增長曲線。公司深耕光伏行業(yè)15年，依托豐富工業(yè)系統(tǒng)設(shè)計經(jīng)驗切入TOPCon電池片生產(chǎn)，通過優(yōu)化廢氣處理、純水回收等環(huán)節(jié)降低電池非硅成本；主業(yè)客戶涵蓋21年全球光伏組件出貨量前10名中的8家，客戶資源豐富；采用TOPCon+SE技術(shù)路線，預(yù)計光電轉(zhuǎn)化率將提升0.2%；TOPCon一期18GW將于23年11月建成投產(chǎn)，預(yù)計24年放量，業(yè)績將加速向上。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年歸母凈利潤2.48/7.77/9.94億元，給予23年30倍PE，合理價值52.02元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。創(chuàng)新風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險等。
|
|
