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核心觀點(diǎn)：
　　養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，5月12日，全國(guó)瘦肉型生豬出欄均價(jià)14.33元/公斤，周環(huán)比下跌0.28%，同比下跌9.76%。“五一”后豬價(jià)再次陷入弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，行業(yè)繼續(xù)處于虧損磨底狀態(tài)。從過(guò)往周期來(lái)看，累計(jì)盈利低迷階段的時(shí)間跨度是醞釀大級(jí)別周期的必要條件。自21年豬周期下行以來(lái)，行業(yè)已累計(jì)虧損15個(gè)月，與歷史上2011-16年周期的累計(jì)虧損月數(shù)相當(dāng)，產(chǎn)業(yè)資金鏈壓力持續(xù)累積，產(chǎn)能去化或有望逐步加速。板塊超額收益來(lái)源，仍是圍繞出欄增長(zhǎng)與估值匹配，成本控制能力是實(shí)現(xiàn)出欄增長(zhǎng)的必要條件。大型養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、新希望，中小養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧。白羽雞方面，本周毛雞和商品代雞苗價(jià)格下跌較快，環(huán)比上周分別下跌3.1%和22.5%，主要源于在產(chǎn)父母代存欄持續(xù)上行，按22年祖代引種節(jié)奏推算，預(yù)計(jì)下半年父母代存欄或逐步下降。黃羽雞方面，當(dāng)前種雞存欄處于相對(duì)低位，未來(lái)有望充分受益餐飲消費(fèi)復(fù)蘇，繼續(xù)推薦立華股份。
　　飼料、動(dòng)保：本周國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格延續(xù)下跌，豆粕價(jià)格波動(dòng)較大，飼料成本壓力同比去年仍有所減緩。生豬存欄保持高位震蕩，肉禽存欄自4月觸底后拐點(diǎn)向上，畜禽料需求同比迎來(lái)明顯恢復(fù)。水產(chǎn)料方面，本周普水魚(yú)價(jià)格迎來(lái)大幅上漲，隨著成魚(yú)存塘持續(xù)減少，普水魚(yú)價(jià)格有望保持上漲趨勢(shì)，養(yǎng)殖戶投苗量進(jìn)一步增加；特水魚(yú)價(jià)格表現(xiàn)分化，“五一”節(jié)后市場(chǎng)需求下降，主要特種魚(yú)品種價(jià)格環(huán)比回落；白對(duì)蝦整體處于投苗集中階段，成蝦較少支撐蝦價(jià)維持高盈利水平。隨著存塘下降及價(jià)格回升普水魚(yú)料需求降幅將持續(xù)收窄，特水料受益于存塘高位以及傳統(tǒng)投苗旺季，整體銷量保持較快增長(zhǎng)。23年飼料行業(yè)下游需求、成本兩大維度改善于2季度逐步顯現(xiàn)，飼料行業(yè)整體集中度仍分散，繼續(xù)重點(diǎn)推薦行業(yè)龍頭份額提升帶來(lái)的投資機(jī)遇。動(dòng)保方面，受益存欄回升，動(dòng)保企業(yè)收入端和利潤(rùn)率均得到明顯改善，預(yù)計(jì)行業(yè)需求將持續(xù)恢復(fù)，關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展，關(guān)注中牧股份、普萊柯等。
　　種植業(yè)：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化大勢(shì)所趨，生物育種重大項(xiàng)目進(jìn)入全面實(shí)施階段，轉(zhuǎn)基因玉米試點(diǎn)供種工作正在展開(kāi)，試點(diǎn)范圍同比顯著提升，關(guān)注今年試制種情況?？紤]行業(yè)現(xiàn)狀，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度仍是影響行業(yè)盈利的關(guān)鍵變量。當(dāng)前國(guó)內(nèi)性狀技術(shù)水平仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)，關(guān)注國(guó)際巨頭參與對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的潛在影響，隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)等有望受益。
　　寵物：4月淘寶及天貓寵物類銷售額45.6億元，環(huán)比下降4.2%，同比增長(zhǎng)7.4%。出口方面，預(yù)計(jì)二季度出口面臨的海外庫(kù)存壓力較一季度減輕，全年有望保持平穩(wěn)。重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)張。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。