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AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，新相微2.17分，位于總分的33.9%分位。新相微將于2023年5月18日詢(xún)價(jià)，并在科創(chuàng)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后我們測(cè)算新相微AHP得分為2.17分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分33.9%分位，處于下游偏上水平?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算新相微AHP得分為2.42分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的38.1%分位，位于中游偏下水平。假設(shè)以80%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，新相微網(wǎng)下A、B兩類(lèi)配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0386%、0.0332%。
　　中國(guó)內(nèi)地顯示芯片領(lǐng)先供應(yīng)商之一，時(shí)序控制芯片已處于流片階段。公司為中國(guó)內(nèi)地少數(shù)能夠同時(shí)提供分離型、整合型TFT-LCD和整合型AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)方案的企業(yè)，自主研發(fā)的顯示驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案相關(guān)產(chǎn)品已超過(guò)160款，覆蓋了各終端應(yīng)用領(lǐng)域的全尺寸顯示面板，適配當(dāng)前主流顯示技術(shù)。目前，公司整合型AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片與顯示屏電源管理芯片均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，并逐步獲得市場(chǎng)認(rèn)可；時(shí)序控制芯片（TCON）研發(fā)也已處于流片階段。根據(jù)CINNOResearch的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司2021年顯示驅(qū)動(dòng)芯片出貨量排名中國(guó)內(nèi)地第五名、LCD智能穿戴市場(chǎng)出貨量排名全球第三。
　　打造強(qiáng)大的顯示芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì)，核心技術(shù)助力降本增效。公司培養(yǎng)出了一支創(chuàng)新研發(fā)能力突出、凝聚力強(qiáng)、本土化、設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)豐富的核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)。其中，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)PeterHongXiao（肖宏）先生曾擔(dān)任IBMT.J.WatsonResearchCenter研究員，曾做為聯(lián)合創(chuàng)始人擔(dān)任過(guò)ICMediaCorp.首席技術(shù)官、UltraChipINC.美國(guó)和中國(guó)區(qū)總裁。專(zhuān)業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)公司在顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域積累了一批創(chuàng)新性強(qiáng)、實(shí)用性高且擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。TFT-LCD顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品方面，公司通過(guò)設(shè)計(jì)電荷回收低功耗技術(shù)，能夠明顯降低產(chǎn)品功耗；AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品方面，公司的AMOLED的智能動(dòng)態(tài)補(bǔ)償技術(shù)能有效解決由于晶化工藝的局限性以及AMOLED本身隨著點(diǎn)亮?xí)r間的增加亮度逐漸衰減的特性所帶來(lái)的亮度均勻性和殘像問(wèn)題，提高顯示質(zhì)量。
　　與上下游企業(yè)穩(wěn)定合作，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移下公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。公司目前已與眾多業(yè)內(nèi)知名顯示面板廠(chǎng)商客戶(hù)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系并取得了廣泛認(rèn)可，包括京東方、深天馬等行業(yè)內(nèi)主流面板廠(chǎng)商，以及駿遒電子、億華顯示、給力光電等國(guó)內(nèi)知名的顯示模組廠(chǎng)。隨著近年來(lái)全球面板產(chǎn)能向中國(guó)內(nèi)地逐漸轉(zhuǎn)移，為中國(guó)內(nèi)地顯示芯片的設(shè)計(jì)企業(yè)提供了充足的客戶(hù)資源和下游市場(chǎng)需求。相較于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司在前期的需求對(duì)接以及產(chǎn)成品的運(yùn)輸交付、設(shè)備調(diào)試和售后服務(wù)等環(huán)節(jié)擁有地域優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司與關(guān)鍵委外生產(chǎn)環(huán)節(jié)的供應(yīng)商保持穩(wěn)固的合作關(guān)系，為公司供應(yīng)鏈穩(wěn)定發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　業(yè)績(jī)規(guī)模較小但復(fù)合增速高于可比平均，2020-2021年毛利率高于可比均值。2020-2022年，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)規(guī)模不及可比公司，二者復(fù)合增速分別為39.71%、106.50%，高于可比公司平均水平。2020-2021年，公司毛利率、研發(fā)支出占營(yíng)收比重高于可比均值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新相微需警惕國(guó)際貿(mào)易摩擦、行業(yè)周期性波動(dòng)、供應(yīng)商集中度較高、實(shí)際控制人持股比例較低等風(fēng)險(xiǎn)。