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行業(yè)數(shù)據(jù)：4月國內(nèi)旅客量超19年3.4%。4月，民航旅客運(yùn)輸量5027.5萬人次，同比增長537.9%，恢復(fù)至2019年同期的94.6%，其中國內(nèi)航線旅客運(yùn)輸規(guī)模超疫情前水平，較2019年同期增長3.4%。
　　高頻跟蹤：1、近7日民航國內(nèi)旅客量恢復(fù)至104%；客座率75%，周環(huán)比+1pts。據(jù)Flight AI統(tǒng)計(jì)，5月15日，民航國內(nèi)發(fā)送量160萬，較19年+3%，含經(jīng)停（經(jīng)停計(jì)2次）為169萬，較19年+3%，客座率75%，較19年-9pts；7日平均旅客量157萬，周環(huán)比-2%，較19年+4%，含經(jīng)停為165萬，較19年+3%，平均客座率75%，周環(huán)比+1pts，較19年-7pts。2、7日平均裸票價(jià)超19年1%。民航7日市場平均全票價(jià)771元，環(huán)比上周-15%，同比持平，較19年同比+9%；平均裸票價(jià)665元，環(huán)比上周-17%，同比+9%，較19年+1%。
　　航司4月數(shù)據(jù)：1、整體來看：吉祥整體RPK恢復(fù)至110%，春秋恢復(fù)108%。4月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（115.7%）>春秋（111.5%）>南航（91.9%）>東航（89.9%）>國航（88.7%）>; RPK較19年恢復(fù)：吉祥（109.8%）>春秋（108.3%）>南航（84.1%）>東航（77.6%）>國航（77.0%）;1-4月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（108.9%）>春秋（104.4%）>南航（83.0%）>東航（77.2%）>國航（77.0%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（102.4%）>春秋（99.2%）>南航（75.0%）>國航（66.8%）>東航（66.2%）。1）國內(nèi)線：春秋RPK超19年4成，吉祥超近2成。4月：ASK較19年恢復(fù)：春秋（142.6%）>國航（125.6%）>東航（124.8%）>吉祥（120.1%）>南航（119.2%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（140.1%）>吉祥（117.5%）>國航（109.6%）>南航（109.4%）>東航（108.1%）;1-4月，ASK較19年恢復(fù)：春秋（142.7%）>吉祥（118.7%）>國航（111.7%）>南航（110.4%）>東航（110.0%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（136.0%）>吉祥（112.9%）>南航（100.1%）>國航（97.0%）>東航（94.4%）。2）國際線：吉祥ASK恢復(fù)95%，春秋恢復(fù)近5成。4月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（95.0%）>春秋（48.8%）>南航（34.7%）>國航（30.1%）>東航（27.4%）;RPK較19年恢復(fù)：吉祥（68.3%）>春秋（42.7%）>南航（31.2%）>國航（22.5%）>東航（20.6%）；1-4月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（60.4%）>春秋（31.9%）>南航（23.8%）>東航（17.4%）>國航（17.0%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（47.7%）>春秋（28.2%）>南航（21.0%）>東航（13.3%）>國航（12.9%）。3）地區(qū)線：4月東航運(yùn)力恢復(fù)7成，吉祥國航約6成。2、客座率：春秋88.7%，國內(nèi)90.2%，領(lǐng)跑行業(yè)。4月：春秋（88.7%，同比+22.1%，環(huán)比+0.5%，較19年-2.6%）>吉祥（80.8%，同比+23.1%，環(huán)比-1.0%，較19年-4.3%）>南航（75.9%，同比+18.7%，環(huán)比+1.9%，較19年-7.0%）>東航（72.1%，同比+15.2%，環(huán)比+1.7%，較19年-11.5%）>國航（70.6%，同比+15.8%，環(huán)比+1.0%，較19年-10.8%）。1-4月：春秋（87.4%，同比+15.6%，較19年-4.6%）>吉祥（80.1%，同比+14.2%，較19年-5.1%）>南航（74.9%，同比+10.6%，較19年-8.1%）>東航（71.0%，同比+11.3%，較19年-11.8%）>國航（70.9%，同比+8.8%，較19年-10.8%）。3、機(jī)隊(duì)引進(jìn)：4月5家上市航司合計(jì)凈增加飛機(jī)2架，較22年底增加7架，增速0.3%。
　　投資建議：行業(yè)韌性已現(xiàn)，旺季彈性可期。1）需求端：韌性十足。1-4月，全民航旅客量較19年恢復(fù)逐月提升，恢復(fù)比例分別為74%、80%、85%和95%。其中4月，國內(nèi)旅客量已超19年3.4%，“五一”假期民航國內(nèi)旅客量約超出15%（FlightAI），假期后短期略有回落，但已有回升，最新7日國內(nèi)運(yùn)量日均回至157萬，平均超19年4%，且部分單日超160萬人次。2）價(jià)格端：彈性可期。Flight AI統(tǒng)計(jì)，五一假期國內(nèi)平均全票價(jià)較19年漲幅超30%，近7日全票仍超9%，裸票超1%3）供給端：確信收緊且持續(xù)性進(jìn)一步拉長。預(yù)計(jì)2019-25年三大航年均客機(jī)增速2.9%，座位數(shù)增速2.6%。4）“五一”量、價(jià)的強(qiáng)勢表現(xiàn)或可作為暑運(yùn)旺季預(yù)演，強(qiáng)調(diào)積極把握旺季前布局機(jī)會(huì)：航空：高度更高，持續(xù)更久，強(qiáng)推國航+三民航（春秋、吉祥、華夏），推薦南航，關(guān)注東航。機(jī)場：重點(diǎn)推薦白云機(jī)場、海南機(jī)場、美蘭空港、繼續(xù)看好上海機(jī)場。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑、油價(jià)大幅上升、人民幣大幅貶值。