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AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，航天環(huán)宇2.48分，位于總分的39.0%分位。
　　航天環(huán)宇將于2023年5月19日詢價(jià)，并在科創(chuàng)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算航天環(huán)宇A(yù)HP得分為2.48分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分39.0%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以80%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，航天環(huán)宇網(wǎng)下A、B兩類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0397%、0.0341%。
　　實(shí)現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域自主可控，參與完成國(guó)家航天工程。公司專注于為航空航天領(lǐng)域科研院所和總體單位提供航空航天領(lǐng)域的宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品和衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備的研發(fā)和制造。在宇航產(chǎn)品板塊，公司完成了載人航天、北斗工程、探月工程、火星探測(cè)等航天器型號(hào)相關(guān)任務(wù)的配套，實(shí)現(xiàn)了該細(xì)分領(lǐng)域的自主可控。在航空航天工藝裝備板塊，公司完成了ARJ21、C919、CR929等商用飛機(jī)以及軍機(jī)、無(wú)人機(jī)、靶機(jī)的機(jī)身、機(jī)翼、發(fā)動(dòng)機(jī)葉片、平尾、垂尾等工藝裝備的研制交付，實(shí)現(xiàn)了部分關(guān)鍵工藝裝備的進(jìn)口替代。在航空產(chǎn)品板塊，公司完成了CJ-1000等型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)短艙零部件，多型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)葉片等的研制交付。衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備板塊所研制的產(chǎn)品成功應(yīng)用于戰(zhàn)略支援部隊(duì)等軍兵種的衛(wèi)星通信地球站、航天器測(cè)控站、導(dǎo)彈測(cè)控站，以及國(guó)家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)工程地面信關(guān)站、大型緊縮場(chǎng)測(cè)試系統(tǒng)等領(lǐng)域，市場(chǎng)影響力逐步顯現(xiàn)。
　　核心技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，承擔(dān)多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。公司攻克了大型薄壁零件的變形控制、異形復(fù)雜腔體的特種加工、精密深孔加工、多層結(jié)構(gòu)真空釬焊、準(zhǔn)光學(xué)鏡面的研拋等多項(xiàng)技術(shù)難題，使各項(xiàng)技術(shù)處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平，有力地促進(jìn)了我國(guó)航空航天細(xì)分領(lǐng)域核心技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。此外，公司承擔(dān)了多項(xiàng)科研及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，并榮獲兩次探月工程突出貢獻(xiàn)單位等多項(xiàng)榮譽(yù)。較為完整、全面的技術(shù)積淀，使公司能夠從整體上對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行工藝優(yōu)化，既有利于提高產(chǎn)品技術(shù)性能，同時(shí)也可有效避免關(guān)鍵技術(shù)依賴第三方而導(dǎo)致的產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定、成本過(guò)高等問(wèn)題。
　　取得軍用及民用領(lǐng)域資質(zhì)認(rèn)證，大型央企下屬單位主要供應(yīng)商。在軍用及民用航空航天領(lǐng)域，企業(yè)必須取得相應(yīng)資質(zhì)和認(rèn)證方可進(jìn)入客戶的合格供方目錄，而這些資質(zhì)、認(rèn)證的取得，需要企業(yè)具備較強(qiáng)的研發(fā)、技術(shù)、生產(chǎn)實(shí)力，且考察周期較長(zhǎng)。公司已全部取得以上資質(zhì)，并已成為航天科技、中航工業(yè)、中國(guó)航發(fā)、中國(guó)電科、中國(guó)商飛等大型央企下屬科研院所和總體單位的主要供應(yīng)商之一。目前，公司已通過(guò)國(guó)軍標(biāo)質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO9001：2015+AS9100D質(zhì)量管理體系認(rèn)證等。
　　業(yè)績(jī)規(guī)模較小，且復(fù)合增速低于可比平均，毛利率領(lǐng)先可比公司。2020-2022年，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)規(guī)模以及復(fù)合增速均不及可比公司平均水平。同期，公司綜合毛利率分別為69.92%、63.28%、59.91%，領(lǐng)先可比公司；研發(fā)支出占營(yíng)收比重高于可比公司平均，僅次于新興裝備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：航天環(huán)宇需警惕客戶集中度較高、部分產(chǎn)品客戶需求具有不確定性、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)到期無(wú)法及時(shí)獲得批復(fù)或被取消、存貨跌價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)。