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2023年以來(lái)我國(guó)出口持續(xù)強(qiáng)勁，我們團(tuán)隊(duì)已經(jīng)就出口國(guó)別的演變做了詳細(xì)論述（詳見(jiàn)《一帶一路：從“順周期”到“逆外需”——外循環(huán)“破局”系列之二》）。但另一方面，我國(guó)貿(mào)易順差走強(qiáng)幅度遠(yuǎn)超出口，4月單月貿(mào)易順差規(guī)模達(dá)902億美元，同比增長(zhǎng)82.3%，則也不能忽視進(jìn)口的持續(xù)偏低因素，更離不開(kāi)近十年產(chǎn)業(yè)鏈變遷的線索。
　　貿(mào)易順差：低順差率的加工貿(mào)易轉(zhuǎn)向高順差率的一般貿(mào)易；新能源接棒機(jī)電行業(yè)。1）貿(mào)易順差方式轉(zhuǎn)變：2000-2013年我國(guó)貿(mào)易順差增量來(lái)源中加工貿(mào)易占比接近九成。2014年至今結(jié)構(gòu)掉轉(zhuǎn)，反以一般貿(mào)易為主，貿(mào)易順差增量來(lái)源中轉(zhuǎn)變?yōu)榫懦捎梢话阗Q(mào)易貢獻(xiàn)。近一年以來(lái)全球電子產(chǎn)業(yè)需求低迷，加深我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化，為此，我們專門從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)角度切入，來(lái)分析我國(guó)最近一段時(shí)間貿(mào)易順差的來(lái)源。2）貿(mào)易順差產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)變：新能源接棒機(jī)電行業(yè)。機(jī)電行業(yè)的貿(mào)易順差占全部順差比重在2018年一度超100%，但隨后開(kāi)始走弱，到2023年3月已經(jīng)回落至65.2%?！靶氯龢印保妱?dòng)載人汽車、太陽(yáng)能電池、鋰電池）的提升最為迅猛，從2018年的僅有3%的份額提升至23年3月的18.9%。
　　厚積薄發(fā)：新能源出口爆發(fā)，順差動(dòng)能轉(zhuǎn)換。1）“新三樣”出口規(guī)模達(dá)兩年前三倍，趨勢(shì)已然確立?！靶氯龢印?3年3月同比高達(dá)67.4%，這一趨勢(shì)并非暫時(shí)，其始于2021年，而背后的產(chǎn)業(yè)政策與發(fā)展更是綿延十年，伏脈千里。2）新能源并非加工貿(mào)易，貿(mào)易順差擴(kuò)張斜率陡峭。更重要的是，和機(jī)電行業(yè)不同，新能源產(chǎn)業(yè)對(duì)加工貿(mào)易依賴度低。電池領(lǐng)域順差22年是20年的2.7倍。汽車領(lǐng)域較電池領(lǐng)域更為凸顯，貿(mào)易順差從無(wú)到有，爆發(fā)式增長(zhǎng)，2022年已經(jīng)攀升至694.2億美元。
　　被動(dòng)限制：“倒逼”國(guó)內(nèi)逆勢(shì)升級(jí)，順差率提升提供韌性。1）半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口偏離出口，或源于兩方面。受全球電子需求低潮影響，我國(guó)機(jī)電相關(guān)產(chǎn)品出口同樣趨于下行。
　　23Q1機(jī)電相關(guān)產(chǎn)品的出口增速較去年同期下降17.6個(gè)百分點(diǎn)。但不同的是，2022年以來(lái)出現(xiàn)罕見(jiàn)的機(jī)電行業(yè)進(jìn)出口增速分離現(xiàn)象，且非價(jià)格因素導(dǎo)致?；蛞环矫娣从惩獠繉?duì)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)的阻擾，突出變現(xiàn)在半導(dǎo)體設(shè)備制造的進(jìn)口上。2）另一方面或也體現(xiàn)出我國(guó)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的逆勢(shì)升級(jí)。為穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，我國(guó)集成電路需求更多由國(guó)內(nèi)滿足，最近一年內(nèi)機(jī)電行業(yè)的貿(mào)易順差率（順差/出口）提升達(dá)9.0個(gè)百分點(diǎn)至46.7%。
　　總結(jié)：出口韌性，進(jìn)口向下，貿(mào)易順差堅(jiān)挺。我國(guó)出口的強(qiáng)勁因素除外需不弱、國(guó)別轉(zhuǎn)換外，更來(lái)源于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，新能源產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)崛起，一季度“新三樣”拉動(dòng)出口同比達(dá)1.7%，超過(guò)一季度出口同比（0.5%）。我國(guó)進(jìn)口的持續(xù)低位，來(lái)源于海外限制中的逆勢(shì)升級(jí)所帶來(lái)的進(jìn)口替代效應(yīng)，據(jù)我們測(cè)算，2022年以來(lái)進(jìn)口增速中樞向下移動(dòng)約5個(gè)百分點(diǎn)。綜合以上，我國(guó)出口韌性和進(jìn)口增速向下移動(dòng)不是短期現(xiàn)象，貿(mào)易順差對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)在中長(zhǎng)期維度不應(yīng)被低估，我們預(yù)計(jì)2022年凈出口對(duì)GDP增速貢獻(xiàn)在0%左右，好于市場(chǎng)預(yù)期水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀環(huán)境波動(dòng)。