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周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負(fù)債表動向| 5月19日第九期
　　3月8日硅谷銀行破產(chǎn)之后，聯(lián)儲曾連續(xù)兩周擴(kuò)表3915億美元，此后總資產(chǎn)連續(xù)八周回落。3月8日來，硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行先后倒閉，區(qū)域銀行指數(shù)連續(xù)下跌，美中小銀行面臨日益艱難的宏觀環(huán)境，存款快速流失（《美國“高危”中小銀行圖鑒》2023/5/14）。本周對銀行救助的BTFP貸款存款繼續(xù)擴(kuò)張。但是，本周聯(lián)儲所持有的證券資產(chǎn)再度下降，顯示聯(lián)儲未轉(zhuǎn)向?qū)捤傻牧觯_(dá)拉斯聯(lián)儲主席Logan周四稱加息尚未結(jié)束，導(dǎo)致市場加息預(yù)期再度上升。此外值得注意的是，本周美國財(cái)政存款（TGA）大幅下降，仍需密切關(guān)注未來兩周美國債務(wù)上限的談判情況。我們將繼續(xù)每周五為投資者第一時(shí)間更新G3央行儲資產(chǎn)負(fù)債表的變化——這是可能是最早發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)壓力點(diǎn)和壓力值變化、以及觀察政策變化的前瞻性指標(biāo)。同時(shí)，對通脹、利率，市場流動性的檢測也有重要的指導(dǎo)意義。
　　1.本周概覽
　　5月10日-5月17日美聯(lián)儲總資產(chǎn)連續(xù)第八周回落（-463億美元），主要來自所持有證券資產(chǎn)的下降。硅谷銀行事件以來十周，聯(lián)儲累計(jì)擴(kuò)表1145億美元，其中對銀行系統(tǒng)貸款擴(kuò)張2976億美元，但持有證券資產(chǎn)下降1770億美元。最新一周，聯(lián)儲總資產(chǎn)下降，歐央行總資產(chǎn)小幅回升，G3央行總資產(chǎn)下降。本周觀察：1）聯(lián)儲繼續(xù)縮表，國債和MBS規(guī)模繼上周小幅回升后，再次下降；2）BTFP貸款繼續(xù)上升；3）美國政府存款（TGA）持續(xù)快速消耗；4）其他（過橋）貸款規(guī)模連續(xù)兩周下降。
　　2. G3央行資產(chǎn)負(fù)債表變化簡析
　　美聯(lián)儲（5月10日-5月17日）總資產(chǎn)下降463億美元，分項(xiàng)中，持有的證券資產(chǎn)再次下降。對國內(nèi)銀行貸款項(xiàng)下，其他(過橋)貸款和貼現(xiàn)窗口下降，但BTFP繼續(xù)回升。
　　1.資產(chǎn)端，總資產(chǎn)減少463億（前一周-10億）。其中，國債和MBS減少299億（前一周+5億）。對國內(nèi)銀行貸款總體下降5億，其中貼現(xiàn)窗口貸款下降3億，其他（對FDIC過橋）貸款規(guī)模減少42億，但BTFP（1年內(nèi)）增加39億。
　　2.負(fù)債端，逆回購下降196億（前一周-228億）；政府存款（TGA）下降865億（前一周-335億）；其他存款增加584億（前一周+562億）。
　　3.凈流動性指標(biāo)繼續(xù)回升（凈流動性=總資產(chǎn)-財(cái)政存款-逆回購，代表流入金融體系的資金），凈流動性增加598億，前一周上升553億（2022年周平均-200億）。
　　歐央行（5月5日-5月12日）總資產(chǎn)上升116億歐元（前-周-29億歐元）。硅谷銀行以及瑞信事件以來，歐洲銀行體系整體較為平穩(wěn)，但后續(xù)仍然值得關(guān)注。
　　1.資產(chǎn)端，歐央行總資產(chǎn)上升116億；對歐元區(qū)銀行的貸款增加2億；證券資產(chǎn)上升85億；其他資產(chǎn)增加28億。
　　2.負(fù)債端，對銀行的負(fù)債增加339億；而對非銀的負(fù)債減少194億；其他負(fù)債分項(xiàng)下降29億。
　　5月15日-19日,日央行購買國債規(guī)模1.35萬億日元，處于低位。5月18日，日本10年期國債利率0.395%，低于4月28日的0.403%和3月8日的0.529%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波；歐美陷入衰退概率增加。