>> 申港證券-固定收益行業(yè)利率債周報：短期進入震蕩-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
1080KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹旭特 |
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債市周觀點。我們認為短期進入震蕩行情，仍然建議投資者止盈等待。我們預(yù)測十年期國債期貨T2306的運行區(qū)間為101-102，十年期國債230004維持2.70-2.78區(qū)間震蕩。市場近期又進入了窄幅震蕩的“糾結(jié)行情”，宏觀數(shù)據(jù)落地后，市場的交易情緒轉(zhuǎn)向中性，期債主要由移倉行情主導，日內(nèi)的走勢基本就是“下跌-反彈”，市場也在等待新的驅(qū)動出現(xiàn)。
我們認為當前的下行周期或仍將持續(xù)至8月中旬，央行的寬松政策或會出現(xiàn)的，時間點或落在6-7月的MLF，所以十債中期維度的低點仍然是值得期待的。
市場近期也對匯率貶值較為關(guān)注，我們認為匯率的貶值實則是國內(nèi)經(jīng)濟下行以及寬松流動性的滯后定價，但是邊際上會影響央行的寬松節(jié)奏，這或許是近期央行連續(xù)20e每天逆回購的部分參考因素。
交易策略上，擇時上來看我們認為債市的調(diào)整仍未結(jié)束，但是當前投資者的主流預(yù)期較為一致，使得這輪調(diào)整或呈現(xiàn)抵抗式下跌，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者止盈觀望，等待新的驅(qū)動出現(xiàn)帶來波動率的抬升后會有更好的配置機會。
資金市場。上周央行公開市場共投放100億，共到期120億，凈回籠20億。公開市場操作七天逆回購利率為2.0%。資金面整體保持中性偏松。上周質(zhì)押式回購隔夜加權(quán)利率維持在1.4%，質(zhì)押式回購隔夜七天加權(quán)利率維持在1.9%。
一級市場。上周共發(fā)行利率債42只，總發(fā)行3840.3億，凈融資-772億。其中國債共發(fā)行1252.4億元，凈融資-2682.1億，地方債共發(fā)行2587.9億，凈融資1910.1億。本周預(yù)計利率債總發(fā)行3298.9億，凈融資1176.3億，相比以往單周額度處于較低水平。
二級市場。上周十債活躍券230004整體處于2.73-2.705震蕩行情。貨幣政策方面，公開市場操作上，央行繼續(xù)回籠流動性，資金面整體維持平衡，稅期資金面并無較大擾動。上周市場的運行整體偏中性。4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體不及預(yù)期，但是并未引發(fā)市場做多交易情緒的持續(xù)。一季度貨幣政策執(zhí)行報告出臺，并未釋放寬松信號，重心更加關(guān)注需求的拉動。周中匯率的貶值引發(fā)市場出現(xiàn)了股債雙殺的走勢。下半周寬松的稅期流動性環(huán)境繼續(xù)引導收益率下行。
本周重點關(guān)注。資金面：本周逆回購到期100億，關(guān)注央行針對流動性的續(xù)做情況?；久妫?月22日公布5月lpr。
風險提示：政策風險
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