>> 開源證券-快手-W(1024.HK)港股公司信息更新報告：Q1首次實現(xiàn)集團整體盈利，廣告、電商增長亮眼-230522
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
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2023Q1業(yè)務持續(xù)回暖，公司首次實現(xiàn)季度集團整體盈利，維持“買入”評級
2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入252億元（同比+19.7%），其中線上營銷服務收入131億元（同比+15.1%），主要系廣告主加大廣告投放所致。直播服務收入93億元（同比+18.8%），主要系高質(zhì)量直播內(nèi)容及內(nèi)容與用戶匹配效率提升，帶動付費用戶數(shù)量和付費收入增長所致。公司經(jīng)調(diào)整凈利潤為4200萬元（首次實現(xiàn)季度集團整體盈利），主要系公司用戶指標新高、收入增長及運營效率提升所致?；趯旧虡I(yè)化進程的預期，我們維持2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年凈利潤為-44/45/108億元，對應EPS為-1.0/1.0/2.5元，當前股價對應PE分別為-47.0/45.8/19.2倍，我們看好公司加速實現(xiàn)全面盈利，維持“買入”評級。
用戶規(guī)模再創(chuàng)新高，搜索流量增長亮眼，商業(yè)化空間或進一步打開
2023Q1，快手應用的DAU達3.74億（同比+8.3%、環(huán)比+2.2%），MAU達6.54億（同比+9.4%、環(huán)比+2.3%），均創(chuàng)歷史新高。在用戶增長基礎(chǔ)上，社區(qū)活力也在持續(xù)增強，截至2023Q1，快手互關(guān)用戶對數(shù)達296億對（同比+57.6%）。此外，2023Q1短視頻及直播內(nèi)容的總觀看次數(shù)同比增長超10%，快手搜索月平均用戶超4.2億，由搜索帶來的電商GMV同比增長翻倍，搜索廣告收入同比增長超50%。我們認為，公司用戶及視頻觀看次數(shù)的持續(xù)增長，以及搜索流量的擴容，有望帶來平臺競爭力提升并進一步打開商業(yè)化空間。
廣告業(yè)務持續(xù)修復，電商商業(yè)化加速，有望驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)增長
?。?）廣告：2023Q1廣告主數(shù)量同比及環(huán)比均快速增長，受電商GMV增長推動，內(nèi)循環(huán)廣告增長強勁，同時品牌廣告潛力加速釋放，2023Q1同比增長超20%。我們認為，隨廣告主需求回升和平臺品牌價值提升，廣告業(yè)務增速或持續(xù)回升。
?。?）電商：2023Q1公司電商GMV達2248億元（同比+28.4%），其他收入/GMV為1.3%（環(huán)比+0.2pct）。此外，通過達人分銷渠道的GMV同比增長超50%，且自2023Q1起，公司開始從達人分銷中獲取傭金收入。我們認為，隨平臺電商生態(tài)持續(xù)完善，電商GMV與傭金化率或持續(xù)提升，有望推動電商收入持續(xù)增長。
風險提示：視頻號入局加劇短視頻行業(yè)競爭、疫后消費復蘇不及預期等
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