>> 中信證券-債市啟明系列：美國銀行業(yè)壓力究竟有多廣泛？-230523
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
大?。?/td>
| 3063KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
明明,周成華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
從全美銀行數(shù)據(jù)來看，美國銀行業(yè)資產(chǎn)端與負債端均面臨較大壓力，預計將持續(xù)的存款流失問題會進一步增加銀行的經(jīng)營壓力與流動性壓力。同時，銀行持有的商業(yè)房地產(chǎn)貸款存在較大風險敞口，證券投資未實現(xiàn)損失較高為普遍性問題。但考慮到2008年金融危機后美國金融市場發(fā)展較為健康，監(jiān)管機構應對更具經(jīng)驗，此輪美國銀行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風險的概率較低。但銀行業(yè)廣泛的壓力或將推動信貸加快緊縮，進而未來勞動力市場或快速走弱，因此預計存在美聯(lián)儲年內降息的概率。
▍負債端：存款嚴重流失趨勢較難停止，美國銀行業(yè)流動性壓力持續(xù)增加。蓋洛普民意調查顯示儲戶對存款安全的擔憂情緒較重，中小銀行在硅谷銀行風波后面臨存款流失問題比較嚴峻。此外，需注意本輪危機擠兌速度遠超于此前危機時期，若發(fā)生風險事件，則銀行會面臨較大的流動性沖擊挑戰(zhàn)。雖然銀行可以通過抵押借貸、使用貨幣政策工具等方式填補流失的存款，但這將使銀行利潤空間被擠壓?？紤]到美聯(lián)儲短期內較難降息，存款流失問題仍將持續(xù)增加美國銀行業(yè)流動性壓力。此外，從全美銀行數(shù)據(jù)來看，截止2022Q4，實際上存在一些資產(chǎn)規(guī)模大于500億美元的銀行未受存款保護的存款金額占比高于90%，也有部分更大規(guī)模銀行的未保險存款占比在75%以上，例如花旗集團。并且FDIC對于美國存款的保護能力實質上較為有限。
▍嚴監(jiān)管下大型銀行流動性儲備較充足，較多中小銀行儲備水平較低，需注意美國中小銀行面對流動性沖擊的脆弱性。從全美銀行業(yè)數(shù)據(jù)來看，截止2022年四季度，美國銀行業(yè)主要準備金儲備占存款比率處于較低水平，總資產(chǎn)低于500億美元的小銀行該比值分布明顯右偏，較多小銀行該指標水平較低。而銀行持有的高質量流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重在2022年快速下降，非全球系統(tǒng)重要性且非大型銀行該指標接近疫情前水平。
▍房地產(chǎn)貸款存在不低的損失風險，證券投資未實現(xiàn)損益普遍較高，存在流動性風險隱患。一方面，2022年以來商業(yè)房地產(chǎn)價值大幅縮水，商業(yè)房地產(chǎn)面臨較大下行壓力，商業(yè)房地產(chǎn)貸款存在不低的損失風險。另一方面，銀行證券投資未實現(xiàn)損失大幅侵蝕銀行普通股一級資本的現(xiàn)象具有普遍性，非頭部銀行未實現(xiàn)損失規(guī)模更大，而小銀行存貸比卻更高、擠兌風險更高，未來小銀行證券未實現(xiàn)損益或構成較高的流動性壓力。
▍此前金融監(jiān)管放松埋下隱患。2018年《促進經(jīng)濟增長、放松監(jiān)管要求、保護消費者權益法案》放松金融業(yè)監(jiān)管，提高對系統(tǒng)重要性銀行的總資產(chǎn)判定下限閾值，我們認為這為近期的銀行危機埋下了隱患。同時，后續(xù)監(jiān)管放松的政策讓中小銀行可以選擇不將AOCI計入CET1資本（可供出售金融資產(chǎn)的未實現(xiàn)損益是AOCI的重要組成部分），銀行資本充足率存在被高估的可能性。
▍但以史為鑒，此輪美國銀行業(yè)引發(fā)系統(tǒng)性風險概率較低。當前美國居民住房抵押貸款違約風險較小，金融機構持有的MBS安全性較高。同時，金融危機后美國金融市場發(fā)展較為健康，政府、貨幣當局和監(jiān)管機構應對危機的經(jīng)驗更為充分、救助更具針對性并且政策工具箱充足。雖然銀行業(yè)資產(chǎn)端和負債端普遍承壓，但美國銀行業(yè)高度集中，而對于大銀行的監(jiān)管標準嚴格，其抗流動性沖擊的緩沖較為充足，因此此輪最終引發(fā)系統(tǒng)性金融風險的概率較低，但仍需關注銀行在商業(yè)房地產(chǎn)的風險敞口。
▍存在美聯(lián)儲年內降息的概率。存款流失背景下，存款派生能力減弱，未來美國信貸緊縮幅度令人擔憂，料其對經(jīng)濟負面影響將逐步顯現(xiàn)。預計美國銀行業(yè)壓力將持續(xù)，美聯(lián)儲6月及以后不再加息概率較高。信貸緊縮或導致勞動力市場快速走弱，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)三個月均值或于今年四季度下觸至10萬人左右，因而存在美聯(lián)儲年內降息的概率，降息時點或將在今年四季度或明年一季度。
▍風險因素：美國金融體系的脆弱性或流動性風險超預期；美國通脹超預期；美國貨幣政策超預期；地緣政治風險超預期等。
|
|
