>> 東興證券-快手-W(1024.HK)2023Q1業(yè)績公告點評：盈利能力持續(xù)加強，電商生態(tài)保持較快增長-230523
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
石偉晶 |
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事件：公司發(fā)布2023Q1業(yè)績公告。2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入252.17億元（yoy+19.7%），凈虧損8.76億元，經(jīng)調整凈利潤0.42億元。
點評：
營收實現(xiàn)較快增長，線上營銷、直播、電商表現(xiàn)良好。2023Q1，公司實現(xiàn)收入252.17億元，同比增長19.7%，按業(yè)務構成：1）線上營銷服務收入130.64億元，同比增長15.1%，主要源于平臺進一步提升數(shù)據(jù)基礎設施、優(yōu)化產(chǎn)品能力及精細化行業(yè)管理策略，推動廣告主數(shù)量及廣告主投放增加，尤其是電商商家的投放；2）直播收入93.19億元，同比增長18.8%，主要源于月付費用戶同比增長6.4%，并受益于內容供給豐富，與公會合作策略不斷發(fā)展以及直播生態(tài)和算法持續(xù)迭代；3）其他服務（包含電商）收入28.34億元，同比增長51.3%，主要源于平臺電商業(yè)務的增長，其中電商商品交易總額增加主要是由于電商月活躍付費用戶數(shù)量、客單價及月訂單頻率增加。
降本增效保持連續(xù)性，整體盈利能力持續(xù)加強。2023Q1，公司銷售成本135.05億元，毛利率46.4%，同比提升4.7 pcts，主要由于帶寬費用及服務器托管成本減少；銷售費用87.23億元，銷售費用率34.6%，同比下降10.4 pcts，主要由于公司通過精細化運營實現(xiàn)用戶獲取及留存成本下降；管理費用9.19億元，管理費用率3.6%，相對穩(wěn)定；研發(fā)開支29.20億元，研發(fā)費用率11.6%，同比下降5.1pcts，主要由于減少雇員福利開支。2023Q1，公司經(jīng)營虧損6.98億元，其中國內業(yè)務經(jīng)營利潤9.63億元（2022Q1虧損15.43億元），國外業(yè)務經(jīng)營虧損8.23億元（2022Q1虧損19.46億元），未分攤項目虧損8.38億元（2022Q1虧損22.54億元）。我們認為，經(jīng)過降本增效措施，2023Q1公司國內業(yè)務保持盈利。2023年，公司國內與國外業(yè)務將繼續(xù)提升開支效率，整體盈利能力持續(xù)加強。
流量穩(wěn)健增長，平臺社區(qū)具有強大吸引力。2023Q1，快手平臺平均日活3.74億人，環(huán)比增長2.2%；平均月活6.54億人，環(huán)比增長2.3%，日活用戶日均使用時長126.8分鐘，環(huán)比下降5.3%。前兩個指標均創(chuàng)下歷史新高，主要由于公司針對用戶增長，采取算法優(yōu)化個性化策略進行精細化運營。用戶流量的穩(wěn)健增長顯示平臺短視頻及直播社區(qū)屬性具有強大吸引力。
電商生態(tài)保持較快增長，持續(xù)增強商品力建設。2023Q1，平臺電商業(yè)務GMV 2248億元，同比增長28.4%，主要由于動銷商家數(shù)量和活躍買家數(shù)量增加，以及重復購買率提升。2023Q1，平臺月均動銷商家數(shù)量同比增速超50%；月均入駐品牌數(shù)量同比增長約30%；品牌自播的商品交易總額同比增長約70%；“快品牌”在內的品牌商品交易總額增速遠超整個平臺。公司將繼續(xù)增強商品力建設，擴大更多優(yōu)質好貨的曝光和推薦。同時，公司會指導商家繼續(xù)提高產(chǎn)品信息的質量和數(shù)量，并提升他們的服務能力。
盈利預測與評級：看好公司打造與抖音差異化的短視頻平臺發(fā)展路徑。我們預計2023-2025年公司經(jīng)調整凈利潤分別為47.9億元、104.4億元和167.3億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：（1）用戶增長不及預期；（2）短視頻行業(yè)競爭加劇。
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