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《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》發(fā)布，預(yù)期拉動(dòng)水務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈投資。中共中央、國(guó)務(wù)院5月25日發(fā)布《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，提出到2025年建設(shè)一批國(guó)家水網(wǎng)骨干工程、到2035年基本形成國(guó)家水網(wǎng)總體格局，進(jìn)一步提高城鄉(xiāng)供水、水生態(tài)保護(hù)、水網(wǎng)智能化能力，加強(qiáng)城鎮(zhèn)及農(nóng)村供水能力并加快長(zhǎng)江等大江大河大湖治理，并推進(jìn)再生水等利用。根據(jù)住建部，近年來(lái)我國(guó)地級(jí)及以上城市黑臭水體已基本消除，預(yù)期《綱要》發(fā)布將在鞏固現(xiàn)有城市黑臭水體治理成效的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拉動(dòng)水環(huán)境治理、農(nóng)村節(jié)水供水以及智慧水務(wù)投資，有望提升水務(wù)行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。此外《綱要》提出落實(shí)水價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)制度、建立合理回報(bào)機(jī)制，根據(jù)《國(guó)內(nèi)外城市居民生活水價(jià)及可承受能力分析》（《水利經(jīng)濟(jì)》），對(duì)標(biāo)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家20元/方以上的用水成本，我國(guó)水價(jià)僅2.5~5元/方，水的資源性屬性尚未完全體現(xiàn)，伴隨合理的水價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)制度逐步推出，未來(lái)仍有向上的調(diào)價(jià)預(yù)期。
　　推動(dòng)水務(wù)項(xiàng)目開(kāi)展公募REITs試點(diǎn)，盤活存量資產(chǎn)。公募REITs有望通過(guò)盤活存量資產(chǎn)、提前收回投資的方式加快公司新項(xiàng)目建設(shè)+老項(xiàng)目并購(gòu)，并助力存量資產(chǎn)價(jià)值重估。自2021年首批項(xiàng)目上市以來(lái)，富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT上市至今漲幅為20.86%，跑贏滬深300指數(shù)21.1pct，投資價(jià)值及市場(chǎng)認(rèn)可度出眾。此次《綱要》提出推動(dòng)符合條件的項(xiàng)目開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)，水務(wù)板塊擁有眾多優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)正待盤活，創(chuàng)業(yè)環(huán)保、渤海股份等水務(wù)公司已啟動(dòng)申報(bào)，預(yù)期伴隨REITs項(xiàng)目發(fā)行加速，水務(wù)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值重估在即。
　　低估值+穩(wěn)增長(zhǎng)+高分紅，地方水務(wù)平臺(tái)價(jià)值屬性持續(xù)挖掘。在2022年環(huán)保板塊業(yè)績(jī)同比下滑14%背景下，眾多地方國(guó)企水務(wù)上市平臺(tái)仍表現(xiàn)出極強(qiáng)經(jīng)營(yíng)韌性，洪城環(huán)境、重慶水務(wù)保持5%+高股息，中原環(huán)保等23Q1業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)明顯，主要系（1）所處一線城市經(jīng)濟(jì)、千萬(wàn)級(jí)人口基數(shù)托底；（2）地方政府項(xiàng)目、回款等環(huán)節(jié)保障；（3）國(guó)資股東融資、項(xiàng)目整合等方面支持。且我們認(rèn)為地方國(guó)企價(jià)值潛力絕不止步于此，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)（股東體內(nèi)資產(chǎn)整合、行業(yè)并購(gòu)加速）、高分紅（自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正）及低估值（23年P(guān)E約8~10倍）特性將伴隨著“中特估”、公募REITs等政策東風(fēng)持續(xù)挖掘。
　　關(guān)注地方水務(wù)平臺(tái)、水環(huán)境治理及智慧水務(wù)相關(guān)公司。建議關(guān)注：（1）低估值+穩(wěn)增長(zhǎng)+高分紅的地方水務(wù)平臺(tái)：中原環(huán)保、洪城環(huán)境、興蓉環(huán)境等；（2）水環(huán)境治理：碧水源；（3）農(nóng)村節(jié)水：大禹節(jié)水；（4）再生水：金科環(huán)境；（5）智慧水務(wù)：威派格等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。政策風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)推廣風(fēng)險(xiǎn)；REITs申報(bào)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。