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事件：5月25日，萬興科技在2023全球短視頻直播電商峰會上，正式宣布旗下AIGC短視頻出海營銷神器萬興播爆（Wondershare Virbo）煥新發(fā)布，全面上線AI數(shù)字人定制服務，支持數(shù)字人形象定制、聲音復刻和視頻模板定制。用戶只需錄制一段6分鐘左右的視頻和20句有效音頻語料素材，便可生成“真人”“真聲”專屬數(shù)字人。
　　本周的計算機周報我們繼續(xù)圍繞AI領域，重點以萬興科技為例，對AIGC未來在C端落地具備較強確定性的公司進行探討。經(jīng)過過去一段時間對AI大模型的科普，市場對于AI的投資已經(jīng)進入新階段，試圖尋找真正能夠在未來AI應用的產(chǎn)業(yè)鏈中持續(xù)受益的公司。在應用側，在計算機板塊，我們認為相較于B端場景落地可能需要歷經(jīng)需求規(guī)劃、開發(fā)、驗證、迭代、實施等一整套流程，未來C端的應用落地可能會走得更快。我們在之前的周報中反復提及了對金山辦公的關注，而相較金山，萬興科技在AIGC的浪潮下同樣具備較高的成長確定性。
　　以C端創(chuàng)意類軟件+海外市場為主的經(jīng)營業(yè)務特點，為公司未來在AIGC應用領域奠定了成長基礎。
　　萬興的產(chǎn)品矩陣可近似類比海外軟件巨頭Adobe，以視頻編輯、繪圖及文檔創(chuàng)意類軟件為主。與Adobe有較大差異的是，公司軟件產(chǎn)品的功能相對精簡，所服務的客戶對象以普通用戶（比如視頻類博主）為主，而非專業(yè)技術人員。
　　創(chuàng)意類軟件的應用場景特別適用于生成式AI技術。我們目前比較熟悉的文生圖、文生視頻等AIGC技術都能夠和公司現(xiàn)有的產(chǎn)品進行有效地融合，比如視頻編輯軟件中，根據(jù)用戶輸入的關鍵詞生成視頻制作所需的背景圖片等圖像素材，或基于PDF文檔幫助用戶快速總結文檔的中心思想等。
　　經(jīng)營海外市場使得公司能夠更加容易地接入前沿的AIGC技術。萬興科技接近9成的營業(yè)收入均是來自于海外市場，這樣的經(jīng)營策略可能很大程度也是由于相較于國內用戶，海外用戶具備更強的軟件付費意愿和習慣。同時，專注海外也使得萬興能夠及時接入前沿的AIGC技術，例如公司與微軟簽署云服務框架協(xié)議，主要產(chǎn)品接入Azure OpenAI服務。
　　站在當前視角，基于公司產(chǎn)品落地AIGC的確定性，以及服務海外市場帶來集成前沿技術的便利性及客戶相對高的付費意愿，我們認為市場對于萬興未來的成長（客單價及付費用戶數(shù)量提升）已經(jīng)建立了比較充分的預期。
　　萬興的軟件產(chǎn)品當前主要以訂閱制為主（根據(jù)公司4月20日的投資者調研紀要中披露的數(shù)據(jù)，23Q1訂閱收入占比已達70%）。從軟件單價上看，營收占比最大的視頻創(chuàng)意類代表性軟件Filmora，官網(wǎng)訂閱價格為49.99美元/年。隨著AI技術應用的愈發(fā)成熟，帶動軟件功能的提升及一系列增值服務，進而有望提升未來軟件的價格水平。參考公司官網(wǎng)中與其他AI生成視頻類軟件的橫向對比，F(xiàn)ilmora的價格水平存在足夠的繼續(xù)增長的空間。
　　根據(jù)公司官網(wǎng)的數(shù)據(jù)，萬興科技Filmora的用戶數(shù)量超過1億人次。而參考這個數(shù)據(jù)（暫未有公司的活躍用戶數(shù)據(jù)），以目前的軟件單價水平和營收數(shù)據(jù)來看，其整體的付費比率相對來說依舊不高。而上億的用戶基數(shù)，也意味著未來在AI賦能下軟件交互、內容不斷提升后，可能存在海量的市場增長空間。
　　投資策略：
　　我們認為AI領域短期可能仍然會有一定的回調壓力，市場經(jīng)過幾個月的科普對于大模型已經(jīng)有了更強的認知，且這種認知的邊際效應逐漸遞減。目前圍繞算力及辦公、多媒體、安防等確定性強的應用場景已形成了一個相對明晰的AI投資主線，未來可能更多圍繞這些領域進行跟蹤，計算機板塊建議重點關注的標的包括金山辦公、萬興科技、浪潮信息、中科曙光、大華股份、螢石網(wǎng)絡等。
　　市場回顧：
　　本周申萬計算機指數(shù)延續(xù)調整趨勢，下跌1.03%，在申萬一級行業(yè)中排名11/31。
　　本周申萬計算機行業(yè)指數(shù)前十大權重股表現(xiàn)有所分化，漲幅較大的是中科曙光、浪潮信息、納思達及紫光股份。
　　本周計算機板塊漲幅前十大個股：中科信息、維宏股份、朗科科技、美亞柏科、匯納科技、同有科技、漢王科技、金橋信息、永信至誠、力鼎光電。
　　申萬計算機行業(yè)指數(shù)當前滾動市盈率為66.88，近五年分位值80.07%。
　　風險提示：政策落地不及預期、技術落地不及預期、宏觀經(jīng)濟波動風險等。