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事件：
　　2023年5月27日，統(tǒng)計(jì)局公布了1-4月工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比下降20.6%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2023年1-4月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速降幅收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)至-20.6%，雖有改善，但仍處于較低水平。從量、價(jià)、成本三因素來(lái)看，利潤(rùn)增速降幅收窄的拉動(dòng)因素主要源自“量”的改善。4月工業(yè)增加值累計(jì)同比改善0.6個(gè)百分點(diǎn)至3.6%；與此同時(shí)，營(yíng)收累計(jì)增速在去年同期基數(shù)較低的影響下，由負(fù)轉(zhuǎn)正改善1.0個(gè)百分點(diǎn)至0.5%，產(chǎn)銷(xiāo)銜接水平提升從而拉動(dòng)“量”的改善。而價(jià)格和成本端的拖累仍較為顯著。4月在大宗商品價(jià)格回落以及高基數(shù)影響下，PPI同比增速進(jìn)一步下降至-3.6%；與此同時(shí)，營(yíng)收利潤(rùn)率在營(yíng)業(yè)成本進(jìn)一步抬升的拖累下，同比下降1.32個(gè)百分點(diǎn)至4.95%，“價(jià)”和“成本”對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)形成拖累。
　　從不同類(lèi)型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，外資及港澳臺(tái)投資企業(yè)利潤(rùn)增速改善顯著，降幅大幅收窄8.7個(gè)百分點(diǎn)至-16.2%，主要受汽車(chē)等行業(yè)帶動(dòng)；與此同時(shí)，私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)增速也小幅改善0.5個(gè)百分點(diǎn)至-22.5%；而國(guó)有企業(yè)和股份制企業(yè)的利潤(rùn)增速繼續(xù)下降。
　　在41個(gè)大類(lèi)行業(yè)的1-4月工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)中，13個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)總額的累計(jì)同比增長(zhǎng)，1個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額與去年同期持平，27個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了利潤(rùn)總額的累計(jì)同比回落。其中，金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增長(zhǎng)232%，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)47.2%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)47.2%。而降幅最大行業(yè)中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額下降99.4%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)下降87.9%。上述行業(yè)的利潤(rùn)總額增速情況普遍與能源、金屬價(jià)格的波動(dòng)以及基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。
　　綜合而言，1-4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速降幅收窄，但量端的改善主要源自基數(shù)效應(yīng)，其持續(xù)性或?qū)⑹芤钟谟行枨蟮牟蛔?；而價(jià)格端短期仍將受翹尾因素的拖累，預(yù)計(jì)短期工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)仍將維持磨底態(tài)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退超預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策推進(jìn)不及預(yù)期。