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2023年5月海外宏觀月報(bào)
　　美國通脹繼續(xù)降溫；經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體放緩，但服務(wù)業(yè)仍然較為強(qiáng)勁。5月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)未來貨幣政策路徑仍有分歧。美國總統(tǒng)拜登和共和黨籍的眾議院議長麥卡錫就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議。市場對(duì)聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期升溫，美歐國債收益率整體震蕩上升；市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，股市、大宗商品大多下跌。
　　美國5月以來數(shù)據(jù)顯示，通脹繼續(xù)降溫；經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體放緩，但服務(wù)業(yè)仍有韌性；就業(yè)增長超預(yù)期但持續(xù)性仍需觀察。4月CPI同比從3月的5.0%下行至4.9%，為2021年5月以來的低點(diǎn)；核心CPI同比延續(xù)下行趨勢，從5.6%下行至5.5%。美國4月零售消費(fèi)環(huán)比反彈幅度不及預(yù)期，零售環(huán)比錄得0.4%，低于彭博一致預(yù)期的0.8%，反映美國消費(fèi)處于放緩態(tài)勢。4月非農(nóng)強(qiáng)于彭博一致預(yù)期但整體仍在放緩，新增非農(nóng)就業(yè)+25.3萬人，但低于1季度的29.5萬/月，失業(yè)率較3月下降0.1pct至3.4%，小時(shí)工資環(huán)比增速回升0.2pct至0.5%，但4月季節(jié)因子要高于以往年份，或?qū)е路寝r(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)偏高，未來持續(xù)性存在較大不確定。但美國5月IHS服務(wù)業(yè)PMI錄得55.1，超過彭博一致預(yù)期的52.5，顯示服務(wù)業(yè)韌性仍在。
　　美國時(shí)間5月27日晚，美國總統(tǒng)拜登和共和黨籍的眾議院議長麥卡錫就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，將暫停債務(wù)上限至2025年1月。當(dāng)前協(xié)議所隱含的財(cái)政緊縮力度較為有限，可能相當(dāng)于美國國會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)測24、25年GDP的0.2%、0.3%。根據(jù)財(cái)政部的測算，2和3季度將合計(jì)新增1.46萬億美元國債，使TGA余額在9月末達(dá)到6000億美元。國債發(fā)行激增可能導(dǎo)致銀行超額準(zhǔn)備金下降，提高短期融資利率，對(duì)股票、信貸等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生壓力，但影響或相對(duì)有限。
　　5月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)未來貨幣政策路徑仍有分歧；但聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放6月暫停加息的信號(hào)。5月紀(jì)要顯示，一些(“Some”)與會(huì)者認(rèn)為若通脹如預(yù)期回落則之后不需要進(jìn)一步加息，但另一些(“Several”)認(rèn)為需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾則在5月19日指出貨幣政策的滯后效應(yīng)疊加銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的緊縮效應(yīng)使聯(lián)儲(chǔ)可能不需要太多加息。
　　美歐均如期加息25bp，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，美元指數(shù)走高。5月美、歐央行加息符合市場預(yù)期。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派表態(tài)推升市場加息預(yù)期，5月末聯(lián)邦基金期貨市場隱含6月加息25bp的概率從4月末的20%上升至60%附近；降息時(shí)點(diǎn)后移，幅度下降。美歐國債收益率整體震蕩上升，截至5月30日，美國、德國10年期國債收益率分別較4月上升21bp、13bp至3.80%、2.48%。美國加息升溫，美元指數(shù)走高，截至5月30日，5月累計(jì)上漲2.6%至104.3，人民幣、歐元、英鎊、日元兌美元分別貶值2.3%、2.8%、1.6%、2.9%。
　　市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，股市、大宗商品大多下跌。受債務(wù)上限風(fēng)波影響，標(biāo)普500指數(shù)震蕩下跌，截至5月30日，5月累計(jì)下跌3.0%。美國銀行危機(jī)惡化以及聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫一度導(dǎo)致油價(jià)在5月初下跌，此后震蕩回升，5月累計(jì)下跌3.3%至77.0美元/桶。黃金和白銀分別下跌1.7%和6.5%；工業(yè)金屬價(jià)格普跌，鎳、鋅和鐵礦石分別下跌9.8%、13.4%和4.6%。糧食價(jià)格漲少跌多，棉花和大米分別上漲4.3%和2.2%，其余主要農(nóng)產(chǎn)品均下跌，其中小麥下跌9.2%，跌幅最大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美央行“鷹派”超預(yù)期，海外衰退壓力超預(yù)期加大