>> 國盛證券-6月策略觀點(diǎn)與金股推薦：再臨底部，再多一點(diǎn)耐心-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 503KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻曉 |
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A股再度進(jìn)入價值區(qū)間——底部空間的再測算。
首先，從資產(chǎn)定價來看，資產(chǎn)價格所隱含的悲觀預(yù)期較為充分，近期風(fēng)險資產(chǎn)定價進(jìn)一步逼近2022年10月水平。順周期大幅回吐前期漲幅，而債市對宏觀走弱的定價開始鈍化，后續(xù)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期擾動有望逐漸弱化。
其次，從A股長期支撐水平看，當(dāng)前萬得全A再一次抵進(jìn)長期支撐線。在假定2023年GDP名義增速為6.5%的前提下，當(dāng)前萬得全A再一次來到長期支撐線附近，以上周五收盤價計(jì)算，距離該長期支撐線僅有1%。
最后，從長期配置價值看，當(dāng)前A股再度臨近深度價值區(qū)間。當(dāng)前全A指數(shù)修正ERP升至均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差（截至5月26日，全A修正ERP歷史分位達(dá)到81.6%），A股正接近深度價值區(qū)間。
再多一點(diǎn)耐心，“啞鈴”的重心繼續(xù)向低位傾斜。
4月下旬以來，宏觀環(huán)境確認(rèn)步入【信用、實(shí)體雙弱】+【貨幣趨寬】的組合，這種宏觀面的變化，其實(shí)也意味著Q1“宏觀低波動”狀態(tài)的向下打破。上文我們重點(diǎn)討論了指數(shù)的空間問題，不論從資產(chǎn)定價、長期支撐以及配置價值來看，A股都已經(jīng)進(jìn)入了價值區(qū)間的下沿。
市場何時反轉(zhuǎn)？解鈴還須系鈴人，最關(guān)鍵的就是經(jīng)濟(jì)預(yù)期的勢頭何時能扭轉(zhuǎn)。Q2以來，經(jīng)濟(jì)的弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)主要體現(xiàn)在環(huán)比層面，而同比層面的波動并不大，這使得從上到下對于經(jīng)濟(jì)的解讀仍然難以統(tǒng)一，且對應(yīng)增量政策的節(jié)奏、時點(diǎn)比較難把控。也就是說，市場需要多一些耐心。
向后展望，在當(dāng)前宏微觀形勢沒有根本扭轉(zhuǎn)之前，“啞鈴型”配置思路依舊是當(dāng)下首選，且重心繼續(xù)向低位板塊傾斜。一端是“中特”國央企估值重構(gòu)，現(xiàn)階段主要圍繞基本面支撐與宏觀環(huán)境配合的國央企+紅利低波動方向（受益于【寬貨幣、緊信用、弱實(shí)體】宏觀組合）布局；另一端是供給格局&盈利預(yù)期改善，擁擠度較低的低位方向。
行業(yè)配置建議：【國央企重估+低位供需反轉(zhuǎn)】的啞鈴型配置思路。（一）宏觀環(huán)境與中期催化的共振的“中特”國央企：建筑/油氣/交運(yùn)/公用事業(yè)；（二）盈利預(yù)期&供需反轉(zhuǎn)的高性價比行業(yè)：醫(yī)藥/醫(yī)美/家電/半導(dǎo)體。
6月金股組合
中國中鐵：股權(quán)激勵目標(biāo)清晰，估值低位，“中特估”“一帶一路”龍頭。
中材國際：受益“一帶一路”海外復(fù)蘇，裝備+運(yùn)維占比持續(xù)提升。
濱江集團(tuán)：深耕杭州且持續(xù)補(bǔ)倉成長可期，財(cái)務(wù)穩(wěn)健融資成本低安全性強(qiáng)。
榮晟環(huán)保：領(lǐng)軍芳綸紙國產(chǎn)化，紙基新材料先鋒崛起。
鼎際得：立足十八年聚烯烴催化劑積累，進(jìn)軍40萬噸POE空間廣闊。
志特新材：異地市場擴(kuò)張+爬架配套率提升推動公司持續(xù)快速成長。
旗濱集團(tuán)：利潤仍在上行通道，配置性價比持續(xù)提升。
天順風(fēng)能：并表長風(fēng)，Q2海風(fēng)窗口期至，海風(fēng)深水區(qū)單GW用量提升。
新易盛：光模塊龍頭，產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，中長期持續(xù)看好。
香飄飄：發(fā)力即飲，新品放量在即；沖泡老品恢復(fù)可期，將穩(wěn)定貢獻(xiàn)盈利。
風(fēng)險提示：1、地緣政治惡化；2、經(jīng)濟(jì)大幅衰退；3、測算存在誤差。
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