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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司為國(guó)內(nèi)機(jī)器視覺(jué)核心部件龍頭，產(chǎn)品端由光源、鏡頭等核心部件向整體解決方案延伸，應(yīng)用端由3C、新能源向半導(dǎo)體、汽車(chē)等領(lǐng)域拓展，成長(zhǎng)空間持續(xù)打開(kāi)。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)193.6元。公司為機(jī)器視覺(jué)核心部件龍頭，持續(xù)拓展產(chǎn)品與行業(yè)布局，成長(zhǎng)空間持續(xù)打開(kāi)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為3.52/4.56/5.77元?？杀裙?023年P(guān)E為49倍，考慮到公司在光源等核心部件的優(yōu)勢(shì)地位以及更為優(yōu)異的盈利能力，給予公司2023年55倍PE，目標(biāo)價(jià)193.6元。
　　機(jī)器視覺(jué)核心部件龍頭，深耕3C和新能源兩大賽道。公司成立于2006年，以光源及光源控制器為突破點(diǎn)，拓展到鏡頭、相機(jī)、算法軟件等領(lǐng)域。2022年3C和新能源營(yíng)收貢獻(xiàn)分別為56.4%/35.1%。3C和新能源領(lǐng)域，公司分別已深度綁定蘋(píng)果、寧德時(shí)代等行業(yè)頭部客戶。
　　機(jī)器視覺(jué)化身機(jī)器之眼，各行業(yè)應(yīng)用漸次展開(kāi)。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年全球/國(guó)內(nèi)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)分別將達(dá)1276.1/468.7億元，2022-25年CAGR分別為13.2%/40.78%。下游應(yīng)用來(lái)看3C電子/半導(dǎo)體/汽車(chē)占比32%/10%/11%。隨著老齡化和勞動(dòng)力成本的持續(xù)攀升，預(yù)估機(jī)器視覺(jué)有望在更多的工業(yè)領(lǐng)域中取代人。
　　做精深耕領(lǐng)域，積極布局半導(dǎo)體、汽車(chē)等新領(lǐng)域。3C領(lǐng)域，公司由光源、鏡頭向整體解決方案拓展，由手機(jī)向可穿戴設(shè)備等延伸；持續(xù)搶占海外廠商份額。新能源領(lǐng)域，公司持續(xù)夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力。半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司優(yōu)先供應(yīng)國(guó)外設(shè)備商零部件，為半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化積攢行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。汽車(chē)領(lǐng)域，公司看好新能源車(chē)快速迭代帶來(lái)的巨大空間，配合行業(yè)頭部客戶進(jìn)行汽車(chē)樣線視覺(jué)方案開(kāi)發(fā)，擬通過(guò)打造標(biāo)桿方案開(kāi)拓新能源汽車(chē)市場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游應(yīng)用拓展不及預(yù)期、毛利率下降、新產(chǎn)品推廣不順利、單一客戶依賴。