>> 浙商證券-金辰股份(603396)點評報告：獲海外組件設備大單；期待電池片設備訂單重大突破-230601
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
大小： |
823KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
組件設備：與印度Waaree簽10GW組件設備訂單，獲海外組件設備大單
據(jù)公司官方微信公眾號
1）獲10GW海外組件設備訂單：SNEC展會期間，印度最大光伏組件制造商Waaree Energies Ltd.與公司正式簽約10GW高效組件自動化生產(chǎn)線項目。
2）戰(zhàn)略意義：自2017年開始，公司與Waaree已簽約并交付的項目累計已達到10GW。此次簽約10GW高效組件裝備項目，是公司迄今為止在海外獲得的最大訂單，也是雙方戰(zhàn)略合作邁上新臺階的標志。
3）印度市場：據(jù)印度CEA預測，到2029～2030財年印度將累計安裝292.6GW的光伏系統(tǒng)。Waaree是印度最大的光伏組件制造企業(yè)，目前擁有12GW的生產(chǎn)制造能力，產(chǎn)品銷往全球20多個國家。在PVEL最近發(fā)布的《2023年光伏組件可靠性計分卡》中被評為"最佳表現(xiàn)"組件供應商(Top Performer)。Waaree與金辰合作、未來組件產(chǎn)能將邁向20GW目標。
厚積薄發(fā)：光伏HJT+TOPCon設備均邁向頭部，組件設備龍頭將二次騰飛
1）HJT設備：公司首臺量產(chǎn)微晶設備已交付國內頭部客戶、正在進行中試/量產(chǎn)級別驗證。我們預計2025年市場空間達602億元、2022-2025年CAGR=74%；公司PECVD設備產(chǎn)能大、成本低，設備進展有望超預期。公司預計2023年底前可拿到5GW左右訂單，且未來將具備提供HJT整線方案能力。
2）TOPCon設備：公司聘中科院寧波所資深科學家任公司首席科學家，具備交付全部管式熱制程+真空設備和工藝，已獲量產(chǎn)批量訂單。我們預計2023-2025年為TOPCon擴產(chǎn)高峰期、合計市場規(guī)模1107億元（年均369億元），公司將受益。
3）擬發(fā)行10億定增：其中4.8億用于公司智能制造華東基地項目、3.4億用于高效電池片PVD設備產(chǎn)業(yè)化項目，與公司的電池自動化設備、絲網(wǎng)印刷技術、HJTPECVD設備配套組成HJT整線核心設備，降低HJT整線生產(chǎn)成本。
4）投實驗線，向N型電池+組件設備“一體化”供應商布局：公司投資1.02億元建設“高效電池&高效組件研發(fā)實驗室”、2023年逐步貫通，為高效電池+組件研發(fā)測試提供完整平臺。
盈利預測及估值：看好公司光伏HJT和TOPCon設備均邁向頭部
預計公司2023-2025年凈利潤為1.9/3.4/5.4億元，同比增191%/83%/56%，對應PE為37/20/13倍。維持“買入”評級。
風險提示：HJT/TOPCon電池設備推進速度不達預期；下游擴產(chǎn)不及預期
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