>> 廣發(fā)證券-產(chǎn)業(yè)觀察之一：江西產(chǎn)業(yè)發(fā)展的兩條主線-230601
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
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| 1415KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁,黃曉曦 |
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江西呈現(xiàn)出“省會不大、中等城市差距不大”的特點。南昌2022年GDP未破萬億元，低于周圍六省省會，對全省GDP貢獻(xiàn)22%，且常住人口低于贛州。中等城市贛州、九江、宜春、上饒GDP位于3000-4500億元檔位，吉安、撫州位于1500-3000億元檔位。還有四個袖珍市“新余、鷹潭、景德鎮(zhèn)、萍鄉(xiāng)”2022年常住人口均低于200萬人，GDP1200億元左右，由于“鐵、銅、瓷、煤”的資源獨立建市。
在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，可以總結(jié)出兩條思路，一方面，作為資源型省份，挖掘現(xiàn)有資源，例如在新能源車?yán)顺毕拢M州的稀土、宜春的鋰分別用于生產(chǎn)永磁電機(jī)、動力電池，新余鋼鐵2022年與寶武重組，提高競爭力。另一方面，積極承接長珠閩產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，發(fā)展電子信息、航空及裝備制造、新能源、新材料、中醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（VR等）等產(chǎn)業(yè)。
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展力度來看，南昌、贛州、上饒、宜春相對較大，贛州、上饒、宜春近五年工業(yè)用地出讓規(guī)模穩(wěn)居前三；南昌園區(qū)建設(shè)較早，2013-2017年工業(yè)用地出讓規(guī)模全省第一。創(chuàng)收方面，南昌、贛州、上饒國家級園區(qū)營收均已突破千億元，2021年營收增速均超過25%；宜春經(jīng)開區(qū)相對偏小，但依靠鋰電項目，2021年營收增長45%。
目前產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于“營收增速高，但稅收有待提升”的階段，園區(qū)一般公共預(yù)算收入多在30億元以下，時間周期相對偏長。結(jié)合發(fā)債來看，有城投債、專項債兩條渠道支持產(chǎn)業(yè)建設(shè)，其中城投債期限相對產(chǎn)業(yè)周期偏短；專項債期限長，期限上更匹配，但對項目公益性有要求。從數(shù)據(jù)來看，贛州、上饒、南昌、宜春是近三年“城投債凈發(fā)行+新增專項債”規(guī)模最高的前四個市，與產(chǎn)業(yè)發(fā)展力度匹配。宜春2022年市級城投發(fā)行票面均值3.4%，較2021年下降62bp，是四市中降幅最高的，可能體現(xiàn)出認(rèn)可度的提升。
核心假設(shè)風(fēng)險。招商引資企業(yè)存在經(jīng)營不善的風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)投資可能受到政策影響。產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃與實際經(jīng)營狀況存在偏差。減稅期/免稅期過后，企業(yè)可能搬離園區(qū)，導(dǎo)致稅收無法兌現(xiàn)。
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