>> 招商證券-招商研究一周回顧-230602
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 743KB |
| 格式： |
pdf 共83頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
章紅寶 |
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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點回顧摘要：
宏觀組。
1、在兩會時提出不要“大干快上”、政治局會議未有新增政策的背景下，以及5月以來專項債發(fā)行速度也配合進行了一定降速，財政政策的逆周期調節(jié)將發(fā)揮作用。在全年經濟增速預計達到5.0%以上的大背景下，財政政策較大可能維持逆周期調節(jié)，但若三季度經濟仍在探底，不排除在7月政治局會議后出臺更為積極的財政政策或準財政政策性金融工具等。
2、目前是美國年內經濟高光時刻，預計聯(lián)儲加息周期已結束。1）美國5月經濟結構分化明顯。5月Markit制造業(yè)PMI 48.5，低于預期50和前值50.2，服務業(yè)PMI 55.1，高于預期52.6和前值53.6，創(chuàng)下近13個月的新高。服務業(yè)迎來旅游和休閑需求的回升，但制造業(yè)陷入去庫存和訂單下降的困境。2）美聯(lián)儲5月紀要并未給出6月暫停加息信號。5月24日美聯(lián)儲會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員對6月是否加息存在較大分歧，部分認為通脹離2%還有很長的路，貨幣政策需要繼續(xù)收緊；部分認為若經濟和通脹延續(xù)目前形勢，則不需要進一步加息。此外，紀要還指出一旦債務上限問題沖擊金融系統(tǒng)，就采取行動維護金融穩(wěn)定。此外，5月27日CME加息預期顯示6月加息概率已升至64%。3）預計聯(lián)儲加息周期已結束，但預期仍將波動。上調債務上限之爭并不會造成實質性違約，但上調債務上限后美國國債供給增加，財政壓力將瞬間飆升。且近期10年期美債收益率反彈，未來亦有可能再度出現(xiàn)銀行業(yè)危機，進而實現(xiàn)信貸緊縮、結束加息。
策略組。
1、A股前期調整的三個原因和轉機。自今年4月18日以來，A股在經濟數(shù)據修復環(huán)比動能不及預期、美元走強導致外資階段性流出和熱門板塊回調活躍資金暫時停止流入三重作用的影響下，出現(xiàn)明顯調整。但是到了近期我們認為三個原因都迎來了轉機：1）4月工業(yè)企業(yè)盈利盡管增速仍承壓，但積極因素也在逐漸顯現(xiàn)，整體盈利有望逐漸改善；2）美國債務上限和銀行業(yè)隱憂使得美聯(lián)儲難以繼續(xù)鷹派，美債收益率和美元指數(shù)持續(xù)走強的壓力將會緩解；3）本輪圍繞語言大模型的人工智能創(chuàng)新產業(yè)趨勢仍在，事件催化仍在，市場熱度開始回升，ETF持續(xù)大幅流入也對資金面帶來重要支撐。因此N型最后一個拐點將會出現(xiàn)，進入一輪上行趨勢。推薦圍繞業(yè)績增速最快和改善斜率最大的方向布局，關注主動持續(xù)去庫存、需求邊際復蘇的消費電子，盈利穩(wěn)健、庫存低位、資本開支結構優(yōu)化的通信，地產產業(yè)鏈中的家電、裝修建材、家居，以及醫(yī)藥、自動化設備、基礎建設、航空機場等領域。從大的產業(yè)趨勢來看，圍繞AI+/數(shù)字經濟/先進制造/自主可控等領域機會仍將層出不窮。
2、從中長期角度，我們建議關注全球重視下碳中和全產業(yè)鏈崛起（光伏、風電、儲能、氫能等），電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加，以及數(shù)字經濟、人工智能、元宇宙、自主可控等產業(yè)趨勢。
本報告為資料匯編，摘要部分風險提示，敬請關注相關報告。
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