>> 廣發(fā)證券-轉(zhuǎn)債入門手冊之十五：如何構(gòu)建高效實用的轉(zhuǎn)債回測框架-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁,田樂蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本篇報告中，我們將首先介紹開展轉(zhuǎn)債量化研究的關(guān)鍵“基礎(chǔ)設(shè)施”——策略回測框架的基本構(gòu)建思路。值得注意的是，并非只有嚴(yán)密的量化交易策略中才會使用到回測系統(tǒng)，在以基本面研究為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)轉(zhuǎn)債投研框架中，我們同樣可以借助回測系統(tǒng)進行更高效的思路驗證和策略比較分析，大大提升傳統(tǒng)歷史和案例研究的效率。
本質(zhì)上，數(shù)量化回測框架是理性和客觀還原特定投資思路的工具，可以幫助我們無資金成本且高效地測試策略效果，其基礎(chǔ)用途有兩種：其一，是對特定投資思路的效果進行驗證；其二，是對不同策略的特性進行比較觀測。
回測框架的搭建分為4個步驟，分別為數(shù)據(jù)準(zhǔn)備、持倉統(tǒng)計、凈值回測和數(shù)據(jù)分析。總地來說，我們可以將量化回測的過程概括為：收集研究所需的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，在這些數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，依據(jù)事先設(shè)定的敲入敲出條件進行調(diào)倉決策，記錄下策略的每日持倉，并結(jié)合日收益率數(shù)據(jù)計算出策略的凈值序列，最后利用該序列計算出策略的指標(biāo)數(shù)據(jù)和凈值曲線。
在工具選擇上，本文所述的框架構(gòu)建思路基本適用于所有常見的數(shù)學(xué)和統(tǒng)計軟件，例如R、Matlab和Python等都是理想的實現(xiàn)工具，因此在實際操作中挑選習(xí)慣的軟件即可。但SPSS、EViews等可編輯程度較低的軟件，并不適合用于回測程序的開發(fā)。具體的回測框架搭建細節(jié)可參考報告正文。
完成基礎(chǔ)框架的構(gòu)建之后，我們呈現(xiàn)了轉(zhuǎn)債回測框架的四個典型用途：
第一，利用回測框架進行策略效果的比較。以經(jīng)典的低價配置策略、中性配置策略、高股性策略和純債底倉策略為例，在回測完成后可以清晰地觀測出不同策略的歷史優(yōu)勢期，對當(dāng)前策略選擇提供參考。
第二，在因子挖掘的過程中，探究具體參數(shù)設(shè)置對策略表現(xiàn)的影響。以“雙低”因子為例，該因子的核心是挑選低絕對價格和低溢價率兩個維度的高性價比品種。但兩個因素的權(quán)重很難用定性方法確定，這時便可利用分組回測來搜尋最優(yōu)的權(quán)重參數(shù)設(shè)置。
第三，測量轉(zhuǎn)債與其他資產(chǎn)的組合配置效果。以純債和特定轉(zhuǎn)債策略的簡單固收+組合作為范例，我們可以借助回測框架測試不同的轉(zhuǎn)債倉位和策略選擇下，固收+組合的風(fēng)險收益特征，為產(chǎn)品設(shè)計提供參考。
第四，個性化的指數(shù)構(gòu)建。以轉(zhuǎn)債行業(yè)指數(shù)為例，現(xiàn)有的公開指數(shù)僅有Wind轉(zhuǎn)債行業(yè)指數(shù)，但如果希望構(gòu)建SW等其他分類口徑下的轉(zhuǎn)債行業(yè)指數(shù)，便可利用回測框架進行定制。
風(fēng)險提示。模型基礎(chǔ)數(shù)據(jù)存在口徑偏誤；轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等
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