>> 申港證券-策略周報(bào)：強(qiáng)非農(nóng)高失業(yè)率，貨幣政策存變數(shù)-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹旭特 |
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投資摘要：
市場(chǎng)概覽：
本周行業(yè)板塊多數(shù)上漲。本周漲幅靠前的板塊主要有：通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、電子、綜合。本周跌幅靠前的板塊為：煤炭、汽車(chē)、食品飲料、電力設(shè)備、商貿(mào)零售。
本周多數(shù)行業(yè)板塊呈現(xiàn)資金凈流入。五日資金凈買(mǎi)入靠前的板塊有：電子（+237.5億元）、計(jì)算機(jī)（+226億元）、傳媒（+144.5億元）、通信（+118億元）、醫(yī)藥生物（+102.6億元）。
非銀金融、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁板塊為本周北向凈買(mǎi)入TOP3行業(yè)。
每周一談：強(qiáng)非農(nóng)高失業(yè)率矛盾數(shù)據(jù)下政策存變數(shù)
6月2日，美國(guó)勞工局公布5月份美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，5月失業(yè)率超預(yù)期提升，錄得3.7%，預(yù)期3.5%，前值3.4%；勞動(dòng)參與率維持62.6%，預(yù)期62.5%，前值62.6%；新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，錄得33.9萬(wàn)人，預(yù)期18萬(wàn)人，前值29.4萬(wàn)人。各項(xiàng)數(shù)據(jù)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的反映存在一定分歧，但總體來(lái)看我們認(rèn)為美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然較為強(qiáng)勁。
5月份美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)33.9萬(wàn)人，預(yù)期18萬(wàn)人，前值29.4萬(wàn)人。各部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)均保持強(qiáng)勁，其中，商品生產(chǎn)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)2.6萬(wàn)人，增幅與4月基本持平；服務(wù)生產(chǎn)部門(mén)新增就業(yè)25.7萬(wàn)人，增幅較4月繼續(xù)擴(kuò)大；政府部門(mén)新增就業(yè)5.6萬(wàn)人。分行業(yè)來(lái)看，服務(wù)部門(mén)就業(yè)情況整體強(qiáng)于商品部門(mén)。
商品部門(mén)中，建筑業(yè)就業(yè)顯著轉(zhuǎn)暖，制造業(yè)就業(yè)降溫。
服務(wù)部門(mén)中，教育和保健服務(wù)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、休閑和酒店業(yè)就業(yè)持續(xù)旺盛。運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)就業(yè)顯著好轉(zhuǎn)。信息業(yè)、金融服務(wù)業(yè)就業(yè)遇冷。
4月職位空缺率較3月顯著回升，拉長(zhǎng)維度看仍在較高位水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)需求旺盛。4月非農(nóng)職位空缺率整體為6.1%，前值5.9%；其中，私人部門(mén)職位空缺率6.4%，前值6.2%，政府部門(mén)空缺率4.1%，前值4.4%。
私人部門(mén)中，建筑業(yè)、貿(mào)易運(yùn)輸和公用事業(yè)、教育和保健服務(wù)職位空缺率上行，結(jié)合這些行業(yè)就業(yè)人數(shù)增加，顯示以上行業(yè)就業(yè)市場(chǎng)需求旺盛。
職位空缺率下行的行業(yè)有制造業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、休閑住宿業(yè)，其中，制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)為負(fù)，說(shuō)明制造業(yè)需求顯著降溫；而專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、休閑住宿業(yè)就業(yè)人數(shù)持續(xù)增加，或是造成職位空缺率下降的原因，我們認(rèn)為這兩個(gè)行業(yè)就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁。
5月私人部門(mén)非農(nóng)員工平均時(shí)薪33.44美元，同比+4.3%，環(huán)比+0.33%，較上月環(huán)比增幅有所回落，但就業(yè)需求旺盛造成薪資粘性依舊較大。
失業(yè)率雖然短期上升，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)依然強(qiáng)勁，因此我們認(rèn)為美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍未降溫，此外，薪資增速依然較高，服務(wù)部門(mén)高企的通脹仍未得到顯著緩解。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷存在分歧，多數(shù)官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)和失業(yè)的上行風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)樾刨J條件可能進(jìn)一步收緊，從而影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但仍有部分聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。從CMEFedWatch工具來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)仍傾向于認(rèn)為6月議息會(huì)議將會(huì)維持當(dāng)前目標(biāo)利率，7月加息的概率更大，降息需待年末。
投資建議：海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣匯率帶來(lái)的壓力逐步釋放，國(guó)內(nèi)方面，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱，市場(chǎng)對(duì)政策刺激抱有期待。結(jié)構(gòu)上看，在國(guó)家安全背景下，疊加計(jì)算機(jī)行業(yè)突破性創(chuàng)新引領(lǐng)，我們?nèi)钥春糜?jì)算機(jī)板塊后續(xù)行情。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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