>> 銀河證券-戰(zhàn)略投資股票池月度動態(tài)：2023年5月-230602
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
2020KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
王新月 |
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宏觀環(huán)境復(fù)盤與判斷：
4月份整體經(jīng)濟運行低于預(yù)期，經(jīng)濟恢復(fù)的道路出現(xiàn)波折。國內(nèi)居民信心恢復(fù)速度仍然偏緩，居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)需要時間，疊加了海外需求的減弱，使得終端消費整體表現(xiàn)低迷。政府的經(jīng)濟承托政策仍然以穩(wěn)為主，并且集中在供給層面，使得政策發(fā)揮作用時間偏長，經(jīng)濟恢復(fù)緩慢。經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)來看，從年初至今的經(jīng)濟恢復(fù)進(jìn)程在4月份出現(xiàn)了波折。下游需求的弱勢已經(jīng)逐步影響到了中游和上游，制造業(yè)生產(chǎn)回落，企業(yè)處于去庫存狀態(tài)。服務(wù)業(yè)的回升以及居民出行增加并沒有有效帶動商品銷售上行。居民仍然在修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表過程中，企業(yè)在生產(chǎn)和庫存之間尋找平衡，在這種情況下，經(jīng)濟的恢復(fù)進(jìn)程是復(fù)雜和曲折的，這需要政策層給與更多的支持。2季度是政策效果的觀察期，同時由于基數(shù)效應(yīng)，2季度的同比擾動較大，給經(jīng)濟觀察帶來困難。如果經(jīng)濟偏緩持續(xù)，貨幣政策在3季度可能放松。
社融和信貸回落顯示需求偏弱.4月份社會融資規(guī)模1.22萬億，環(huán)比大幅回落。2023年4月社融增速和信貸增速基本平穩(wěn)，但鑒于2022年4月份我國正經(jīng)歷疫情封控，4月份社融和信貸表現(xiàn)偏弱。央行三季度貨幣空間打開穩(wěn)固對實體經(jīng)濟的可持續(xù)支持力度仍是央行貨幣政策的重要取向。貨幣三角平衡關(guān)系很可能在二季度末被打破：1、5月份美聯(lián)儲加息后預(yù)計不再加息，這會緩解匯率壓力。2、二季度通脹偏弱運行會加重市場通縮擔(dān)憂。3、二季度社融信貸數(shù)據(jù)會季節(jié)性回落，貨幣投放數(shù)量不再會制約價格工具。因此央行三季度貨幣政策空間打開。
5月市場表現(xiàn)：截至2023年5月31日，本月A股市場整體下行。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌3.57%、4.8%和5.65%。美股重要估值漲跌不一，標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲0.25%和5.8%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌3.49%。行業(yè)來看，公用事業(yè)、電子、通信等行業(yè)漲幅靠前，商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、建筑裝飾等板塊表現(xiàn)較差。
后市研判：
從內(nèi)外部投資環(huán)境看，A股在經(jīng)歷5月大幅回調(diào)后，降至1月初點位，估值處于歷史中低水平，6月份上漲可能性較大，預(yù)計大盤走勢將震蕩上行。結(jié)構(gòu)性機會絕對占優(yōu)，建議關(guān)注以下三條主線輪動：（1）國產(chǎn)科技替代創(chuàng)新：計算機、電子、通信、軟件服務(wù)、數(shù)字經(jīng)濟等科創(chuàng)領(lǐng)域。（2）中國特色估值重塑主題：能源、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等；（3）消費：食品飲料、醫(yī)藥生物、酒店、旅游、交運、新能源消費等。但向上行情需觀察國內(nèi)宏觀經(jīng)濟修復(fù)狀況及政策面催化，A股市場上市公司業(yè)績修復(fù)情況，以及資金面的表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：政策超預(yù)期的風(fēng)險；經(jīng)濟下行超預(yù)期的風(fēng)險。
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