>> 信達證券-可轉(zhuǎn)債周度跟蹤：經(jīng)濟偏弱疊加政策托底，轉(zhuǎn)債仍有較強配置價值-230605
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 1222KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽,王明路 |
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上周轉(zhuǎn)債指數(shù)收漲，漲幅小于多數(shù)指數(shù)但強于對應正股；小規(guī)模轉(zhuǎn)債漲幅居前，但各個規(guī)模段轉(zhuǎn)債表現(xiàn)均強于對應正股。公用事業(yè)、信息技術、可選消費行業(yè)轉(zhuǎn)債領漲，日常消費、醫(yī)療保健行業(yè)轉(zhuǎn)債領跌。轉(zhuǎn)債日均成交量環(huán)比明顯提升，高估值個券成交占比同步提升，低平價轉(zhuǎn)債成交占比環(huán)比持續(xù)小幅下降。
上周轉(zhuǎn)債溢價率主動抬升。分平價來看，各平價區(qū)間轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率均有所提升，高平價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率相對較大。各類型轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率均提升，債性、股性兩端的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率提升更明顯。個券主動提估值的占比環(huán)比明顯提升。
5月PMI繼續(xù)走弱，但政策力量或值得期待，配置關注成長與低估值國企的結(jié)構性行情。上周公布的5月PMI數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟進一步的走弱，但是這也使得市場對于政策發(fā)力的預期有所強化。盡管短期來看，我們認為，政策大規(guī)模刺激推動經(jīng)濟持續(xù)向上的概率偏低，這限制了市場向上的彈性，但目前的環(huán)境下，經(jīng)濟以及市場信心有所走弱，有關部門通過更加積極的政策來托底經(jīng)濟仍將是值得期待的。另一方面，海外對美聯(lián)儲6月加息的預期減弱，美國債務上限的不確定性解除，海外風險偏好也有望回升。因此，我們認為在經(jīng)濟偏弱疊加政策托底的環(huán)境下，仍將利好TMT等成長板塊以及低估值國企的結(jié)構性行情。
債底保護與權益彈性下，轉(zhuǎn)債仍有較高的配置價值。債底保護疊加權益彈性，轉(zhuǎn)債配置價值仍然較高。上周轉(zhuǎn)債估值回升明顯，雖然當前絕對估值水平仍然偏高，但是我們預計國內(nèi)低利率的環(huán)境仍將維持，這也有利于提高轉(zhuǎn)債的債底價值，而短期權益市場的賠率較高，我們認為以上幾個市場特征組合將利好轉(zhuǎn)債平價反彈與估值企穩(wěn)乃至反彈延續(xù)，轉(zhuǎn)債的配置價值仍然較高，建議投資者對于轉(zhuǎn)債倉位仍然維持積極的態(tài)度。
具體個券方面，低波動組合（低價低波動策略）關注蘇農(nóng)、長證、財通、精工、華陽、文科、鐵漢、聞泰、韋爾、崇達轉(zhuǎn)2等；穩(wěn)健性組合（選券與性價比策略）關注江山、歐22、東風、凱中、山石、淳中、天陽、新北、風語等；高彈性組合（自上而下?lián)駮r策略）關注潤建、山石、景20、游族、絲路、風語、中鋼、銀輪、貝斯、瑞鵠等。
風險因素：穩(wěn)增長不達預期，經(jīng)濟修復不達預期。
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