>> 華金證券-安凱微(688620)新股覆蓋研究-230605
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 708KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周四（6月8日）有一家科創(chuàng)板上市公司“安凱微”詢價。
安凱微（688620）：公司主要從事物聯(lián)網(wǎng)智能硬件核心SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計、終測和銷售，主要產(chǎn)品包括物聯(lián)網(wǎng)攝像機(jī)芯片和物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用處理器芯片。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.70億元/5.15億元/5.09億元，YOY依次為0.83%/90.67%/-1.15%，三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速23.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元/0.59億元/0.40億元，YOY依次為-41.41%/335.03%/-32.75%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速19.68%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.11億元，同比增加5.24%；歸母凈利潤0.04億元，同比增加38.42%。根據(jù)初步預(yù)測，公司2023年1-6月可實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤約為1,130.21萬元至1,428.30萬元，同比上升3.89%至31.29%。
投資亮點：1、作為國內(nèi)最早的芯片設(shè)計公司之一，在具備豐富國際大廠任職經(jīng)驗的核心團(tuán)隊帶領(lǐng)下，公司在物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域累積了較強(qiáng)的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，目前已成為國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)攝像芯片及應(yīng)用處理芯片的重要供應(yīng)商。公司前身安凱有限成立于2001年，公司創(chuàng)始人、董事長胡勝發(fā)曾在智能家居處理器國際龍頭晶晨半導(dǎo)體、音頻處理SoC及多媒體處理SoC老牌大廠ESSTech、sigma designs任職，帶領(lǐng)公司在物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域形成了較為深厚的技術(shù)積淀；隨著曾在芯片巨頭Marvell、恩智浦任職的于茂加入公司成為工程副總裁，公司研發(fā)實力進(jìn)一步強(qiáng)化。憑借突出的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，公司目前已成為國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)攝像機(jī)芯片的重要供應(yīng)商，2020-2021年，公司在家用攝像機(jī)市場分別實現(xiàn)13.37%和25.57%的市場占有率（以出貨量為基準(zhǔn)）；此外，公司物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用處理芯片在樓宇對講、智能門鎖等領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，2021年公司物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用處理器芯片-HMI芯片在樓宇對講領(lǐng)域市占率超50%，2020年公司物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用處理器芯片-BLE在智能門鎖市場實現(xiàn)8.42%市場占有率（均以出貨量為基準(zhǔn)）。2、地方資本及產(chǎn)業(yè)資本持股彰顯對公司長期發(fā)展信心。截至招股書簽署日，廣州越秀產(chǎn)投基金（實控人為廣州國資委）通過旗下私募基金越秀智創(chuàng)、越秀金蟬二期合計控制公司5.50%股份，科金控股（實控人為廣州國資委）持有公司5.87%股份，廣東半導(dǎo)體基金持有公司2.60%股份；產(chǎn)業(yè)資本方面，小米產(chǎn)業(yè)基金持有公司4.47%股份。3、公司產(chǎn)品深化邊緣計算布局；下游應(yīng)用切入工控領(lǐng)域。1）順應(yīng)物聯(lián)網(wǎng)攝像機(jī)高清化、智能化趨勢，公司募投項目“物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域芯片研發(fā)升級及產(chǎn)業(yè)化項目”擬研發(fā)2顆具備人工智能算力的高清物聯(lián)網(wǎng)攝像機(jī)芯片，分辨率/算力分別為4K/4T以及8K/8T，相較最新產(chǎn)品AK39Av100在算力上顯著提升；2）工業(yè)級芯片技術(shù)水平要求較高、國產(chǎn)化率較低，公司擬抓住機(jī)遇深化產(chǎn)品在工業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展，上述募投項目中另外2顆擬研發(fā)芯片分別為工業(yè)級視覺采集芯片及HMI工業(yè)控制芯片，其中工業(yè)級視覺采集芯片將引入短距離無線連接技術(shù)，可應(yīng)用于工業(yè)內(nèi)窺鏡、智能門鎖、門禁考勤等領(lǐng)域，HMI工業(yè)控制芯片將優(yōu)化人機(jī)交互功能，特別是語音交互，可廣泛應(yīng)用于高低溫顯示儀、數(shù)控機(jī)床的工控顯示屏以及電動自行車的儀表盤等領(lǐng)域。
同行業(yè)上市公司對比：結(jié)合公司的主營業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域，選取富瀚微、北京君正、國科微、全志科技為安凱微的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為31.60億元，可比PE-TTM（剔除全志科技、國科微/算術(shù)平均）為53.68X，銷售毛利率為33.45%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)平均水平，銷售毛利率略低于同業(yè)均值。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
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