>> 華金證券-美碩科技(301295)新股覆蓋研究-230606
| 上傳日期： |
2023/6/8 |
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| 747KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
本周五（6月9日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“美碩科技”詢(xún)價(jià)。
美碩科技（301295）：公司深耕繼電器類(lèi)控制件及其衍生執(zhí)行件十五年，主要產(chǎn)品包括通用繼電器、汽車(chē)?yán)^電器、流體電磁閥和磁保持繼電器。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.63億元/5.77億元/5.37億元，YOY依次為17.35%/24.77%/-6.97%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速10.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.67億元/0.67億元/0.66億元，YOY依次為12.13%/-0.36%/-1.79%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速3.14%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.18億元，同比下降6.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比下降21.18%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)0.31億元至0.35億元，較上年同期變動(dòng)3.13%至16.69%。
投資亮點(diǎn)：1、公司已與美的建立起深度粘性，對(duì)其在繼電器領(lǐng)域的供應(yīng)份額常年超40%；以家電作為基本盤(pán)，公司在家電類(lèi)通用繼電器的市場(chǎng)份額位列浙江省2019-2020年的第一。公司憑借技術(shù)研發(fā)積累進(jìn)入到了包括美的、TCL、奧克斯、格蘭仕、海爾等在內(nèi)的下游龍頭家電廠商供應(yīng)商體系，在國(guó)內(nèi)企業(yè)多提供中低端供應(yīng)的背景下，公司產(chǎn)品已在中高端市場(chǎng)占據(jù)一席之地，與美的、奧克斯、TCL等建立深度粘性，公司的繼電器產(chǎn)品針對(duì)美的供應(yīng)份額常年維持在較高水平，2020-2022年分別為46.36%、43.00%、43.80%。同時(shí)，公司具備客戶(hù)的二次開(kāi)發(fā)能力，通過(guò)通用繼電器等常規(guī)產(chǎn)品進(jìn)入美的、松下等供應(yīng)商體系后，利用現(xiàn)有資源開(kāi)發(fā)新了可用于凈水器、智能衛(wèi)浴、洗碗機(jī)、洗衣機(jī)等家電廚衛(wèi)領(lǐng)域的流體電磁閥產(chǎn)品目前已進(jìn)入試樣階段。綜合來(lái)看，銷(xiāo)售額口徑下，在家電類(lèi)通用繼電器的市場(chǎng)份額位列浙江省2019-2020年的第一。2、公司積極拓展產(chǎn)品線至智能電表等領(lǐng)域。公司基于較強(qiáng)的自動(dòng)化設(shè)備設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，在與繼電器底層制造邏輯相通的流體電磁閥領(lǐng)域迅速構(gòu)建產(chǎn)線并完成標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)調(diào)試，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)品可應(yīng)用于凈水器、智能衛(wèi)浴、洗碗機(jī)等家電廚衛(wèi)領(lǐng)域。此外，公司積極把握智能化、數(shù)字化趨勢(shì)，開(kāi)發(fā)出動(dòng)作時(shí)間短、吸合回跳小的磁保持繼電器，在滿(mǎn)足動(dòng)作時(shí)間要求的同時(shí)大幅提升了產(chǎn)品的一致性、穩(wěn)定性和使用壽命，該繼電器是對(duì)智能電表不可或缺的重要電子元件之一。公司的磁保持繼電器放量迅速，營(yíng)收貢獻(xiàn)從2020年的24.67萬(wàn)元提升到2022年的2981.50萬(wàn)元。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類(lèi)型等方面，選取宏發(fā)股份、三友聯(lián)眾、航天電器為美碩科技的可比上市公司；從上述可比公司來(lái)看，2022年平均收入規(guī)模為65.35億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為36.24X，銷(xiāo)售毛利率為28.04%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模和毛利率水平均低于行業(yè)平均。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢(xún)價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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