>> 信達(dá)證券-2023年5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望：5月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落-230608
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李一爽 |
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受到去年同期低基數(shù)影響，4月工業(yè)增加值、社零數(shù)據(jù)同比讀數(shù)大幅抬升，但低于市場(chǎng)預(yù)期，而制造業(yè)、基建、地產(chǎn)投資增速全線回落，物價(jià)水平進(jìn)一步下行，信貸規(guī)模也大幅走弱。從目前的高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，5月經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯的改善跡象，我們預(yù)計(jì)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍將延續(xù)弱勢(shì)。
生產(chǎn)：5月中采制造業(yè)PMI指數(shù)在榮枯線下繼續(xù)回落，且供需兩端均有所放緩；電煤日耗同比雖有所回升，但主要受到居民需求變化影響，而工業(yè)需求仍未見(jiàn)明顯改善，生產(chǎn)端主要行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比均有所回落，且明顯低于往年同期水平。我們預(yù)計(jì)5月工業(yè)增加值同比增速回落2.0pct至3.6%。
社零：5月中采服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比有所回落，五一假期出行人數(shù)較2019年顯著回升，但旅游收入僅與2019年持平。5月汽車(chē)銷(xiāo)售相對(duì)4月有所恢復(fù)，但基數(shù)效應(yīng)下同比增速明顯收窄。整體來(lái)看，消費(fèi)需求仍在改善過(guò)程中但幅度相對(duì)溫和，但受基數(shù)效應(yīng)影響，我們預(yù)計(jì)5月社零增速較4月回落4.4pct至14.0%。
固投：5月商品房成交面積繼續(xù)走弱，受大量土地逾期未供影響，5月土地成交面積下降逾兩成，施工端較上月也未有明顯改善，我們預(yù)計(jì)5月房地產(chǎn)投資單月同比進(jìn)一步下行至-7.7%；企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)低迷，疊加需求偏弱共同制約企業(yè)內(nèi)生擴(kuò)張的能力與意愿，我們預(yù)計(jì)5月制造業(yè)投資單月同比回落至4.3%；5月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏放緩，建筑業(yè)景氣度高位回落，指征基建的高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然偏弱，我們預(yù)計(jì)5月基建投資單月同比或回落至5.6%。綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)5月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速2.7%，累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2%，較前值回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。
物價(jià)：5月大宗商品價(jià)格普遍回落。對(duì)美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題以及全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬升，疊加美元指數(shù)持續(xù)反彈，原油、有色價(jià)格較4月有所走低；國(guó)內(nèi)黑色系商品價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，鋼材、鐵礦石價(jià)格同比降幅擴(kuò)大。因此我們預(yù)計(jì)5月PPI環(huán)比下降0.5%，同比較4月回落0.6pct至-4.2%。5月豬肉價(jià)格同比降幅擴(kuò)大，但蔬菜價(jià)格同比顯著抬升，鮮果、水產(chǎn)品和禽肉價(jià)格也小幅上漲，我們預(yù)計(jì)5月食品價(jià)格將對(duì)CPI帶來(lái)一定支撐；盡管能源價(jià)格有所回落，但服務(wù)價(jià)格改善可能推動(dòng)核心CPI略微上升，我們預(yù)計(jì)5月CPI環(huán)比持平，同比較上月回升0.3pct至0.4%。
金融：5月月末票據(jù)利率回落，我們預(yù)計(jì)信貸投放仍然較弱，且考慮去年同期基數(shù)較高，我們預(yù)計(jì)5月新增信貸同比少增。票據(jù)利率的走低或?qū)?yīng)未貼現(xiàn)票據(jù)規(guī)模下降，表外融資規(guī)?？赡苡兴芈?；此外，5月政府債、企業(yè)債和股票融資規(guī)模均偏弱，我們預(yù)計(jì)5月新增社融約2.0萬(wàn)億元，社融存量同比增速約9.7%，較4月回落0.3pct。
風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、財(cái)政政策不及預(yù)期。
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