>> 華金證券-時(shí)創(chuàng)能源(688429)新股覆蓋研究-230608
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周二（6月13日）有一家科創(chuàng)板上市公司“時(shí)創(chuàng)能源”詢價(jià)。
時(shí)創(chuàng)能源（688429）：公司主要從事光伏濕制程輔助品、光伏設(shè)備和光伏電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.38億元/7.12億元/23.95億元，YOY依次為26.85%/62.58%/236.25%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速90.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.42億元/0.91億元/2.93億元，YOY依次為33.44%/-35.86%/222.77%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速40.31%。最新報(bào)告期，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.75億元，同比增長(zhǎng)18.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比增長(zhǎng)286.97%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1-6月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14,500萬元至16,400萬元，同比增長(zhǎng)70.15%至92.44%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是我國(guó)最早進(jìn)入光伏濕制程輔助品市場(chǎng)的企業(yè)之一，目前已成為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司深耕光伏濕制程輔助品市場(chǎng)十余年，針對(duì)光伏電池“降本增效”難點(diǎn)陸續(xù)推出相關(guān)解決方案，研制出多款行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品。憑借在技術(shù)上的領(lǐng)先，2021年公司對(duì)全球出貨量前五大光伏電池組件和電池企業(yè)已實(shí)現(xiàn)全面覆蓋；從采購(gòu)金額占比來看，核心客戶向公司采購(gòu)濕制程輔助品占比均達(dá)到50%以上，其中在隆基綠能及天合光能的采購(gòu)占比更是超過85%。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，公司目前的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均為非上市公司，疊加濕制程輔助品市場(chǎng)由于較高的技術(shù)壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)良好。2、公司積極探索利用邊皮料生產(chǎn)光伏半片電池的制造工藝，為營(yíng)收增長(zhǎng)提供新驅(qū)動(dòng)力。針對(duì)硅棒切方后邊皮料的高效經(jīng)濟(jì)利用工藝難點(diǎn)，公司開始探索以邊皮料為原材料生產(chǎn)光伏半片電池；利用邊皮料生產(chǎn)的光伏半片電池的光電轉(zhuǎn)換效率可達(dá)23.35%。研制成功后，公司已于2021年9月新建2GW電池生產(chǎn)線用以實(shí)現(xiàn)光伏半片電池工藝的量產(chǎn)，并陸續(xù)獲得無錫尚德太陽能電力有限公司、江蘇蘇美達(dá)能源控股有限公司、協(xié)鑫集成科技股份有限公司等組件企業(yè)的認(rèn)可；2022年9月，該生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，帶動(dòng)公司光伏業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)銷售收入17.48億元。同時(shí)，公司的2GW電池生產(chǎn)線在設(shè)備上具備升級(jí)為TOPCon技術(shù)路線的能力，或有效應(yīng)對(duì)光伏行業(yè)更新迭代。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的相似性，在光伏濕制程輔助品領(lǐng)域選取安集科技、上海新陽，在光伏設(shè)備領(lǐng)域選取捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、金辰股份，以及在光伏電池領(lǐng)域選取通威股份、愛旭股份為時(shí)創(chuàng)能源的可比上市公司；然而，由于在主營(yíng)結(jié)構(gòu)上差異較大，公司與上述企業(yè)的可比性或相對(duì)有限。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為274.11億元，銷售毛利率為33.07%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模和毛利率未及同業(yè)可比公司均值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
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