>> 安信證券-2023年5月信用債市場回顧：凈融資由正轉(zhuǎn)負(fù)，到期收益率集體下行-230612
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
大小： |
1507KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝 |
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一級市場：信用債凈融資由正轉(zhuǎn)負(fù)，發(fā)行加權(quán)久期縮短。本月（5月1日- 5月31日）信用債發(fā)行1037只，發(fā)行額8303.9億元，環(huán)減46.3%；償還額（含到期回售，下同）10936.4億元，環(huán)減24.9%；凈融資額-2632.4億元，較上月減少3543.0億，凈融資額由正轉(zhuǎn)負(fù)。5月信用債發(fā)行加權(quán)久期為1.78年，較上月縮短0.25年；5月信用債加權(quán)發(fā)行成本3.42%，較上月下行24BP。從品種來看，各券種均有不同程度減少，主力發(fā)行券種仍為短融和公司債，占比分別為35.4%、26.1%，分別環(huán)減43.7%、52.2%。從期限來看，以1年（含）以內(nèi)、1-3（含）年為主，占比分別為44.4%、37.4%，分別環(huán)減40.5%、47.8%。從等級來看，發(fā)行主力仍為AAA級，占比52.0%。
地產(chǎn)債凈融資額持續(xù)負(fù)，凈融資-174.7億元，發(fā)行仍以國企為主。
城投債凈融資由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈融資-425.0億元，較上月減少2027.0億元。
二級市場：到期收益率集體下行，信用利差被動走闊。本月各等級到期收益率下行2-22BP，其中，1年期品種的各等級收益率下行幅度相對較大，1YAAA、1YAA+、1YAA分別下行22BP、22BP、21BP；3YAA+、3YAAA下行幅度相對較小，分別為2BP、9BP。本月信用利差被動走闊，其中3年期品種走闊幅度最大，3YAAA、3YAA+、3YAA分別走闊10BP、17BP、8BP，滾動3年利差分位數(shù)均在60%以上；其余品種信用利差走闊幅度在1-8BP。期限利差來看，本月中短期票據(jù)期限利差5-3年繼續(xù)收窄，3-1年在短期限下行幅度較大下，被動走闊，等級利差來看，本月中短期票據(jù)AA-AAA小幅走闊，AA-(AA+)以收窄為主。地產(chǎn)債方面，本月地產(chǎn)債信用利差小幅被動走闊，其中3年期走闊幅度較大；期限利差5-3年集體收窄，3-1年被動走闊；等級利差除3Y(AA+)-AAA小幅走闊外，其余均小幅收窄。城投債方面，本月城投債信用利差被動走闊，中短期限品種走闊幅度較大，期限利差5-3年集體收窄，3-1年被動走闊；AA-(AA+)小幅被動走闊，(AA+)-AAA以收窄為主。
主體評級方面，本月共有11家境內(nèi)企業(yè)主體評級被調(diào)低、評級展望為負(fù)面或被列入評級觀察名單，其中2家企業(yè)主體評級被調(diào)低，分別為昆明滇投（評級展望負(fù)面）、蒙娜麗莎；省公航旅集團、深高速、天津軌道交通、中國長城資產(chǎn)管理、中化巖土等評級展望均為負(fù)面，主要分布于工業(yè)和金融；本月僅晨鳴紙業(yè)被列入評級觀察名單，屬材料業(yè)。
本月負(fù)面輿情較多，地產(chǎn)涉及債務(wù)展期及違約、評級下調(diào)、新增被執(zhí)行人、被申請重整等，城投涉及評級下調(diào)、高管被調(diào)查或處分、商票逾期、年報披露不規(guī)范等。地產(chǎn)債方面，泛?？毓?0月美元債剩余2.1億美元本金擬繼續(xù)展期，并被法院判決向融創(chuàng)、民生信托37億本息、世茂股份未能按時償付境內(nèi)債本息，造成實質(zhì)性違約、景瑞地產(chǎn)對“21景瑞01”展期等；穆迪下調(diào)萬達商業(yè)家族評級至Ba2、越秀房地產(chǎn)投資信托基金家族評級至Ba1等；新力地產(chǎn)及旗下多家公司新增一則被執(zhí)行人信息；金科股份被債權(quán)人申請重整等。城投方面，長發(fā)集團、甘公投等主體評級被下調(diào)；泗洪宏源、嘉興秀湖、桐鄉(xiāng)振東新區(qū)建投、溫州交發(fā)、鹽城盛州等高管被調(diào)查或處分；昆明城建等商票逾期；襄陽襄江國資存在未按規(guī)定時間及時披露2022年年度報告的行為等。風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑和處理偏差；信用風(fēng)險超預(yù)期等。
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