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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　化工品2023年面臨產(chǎn)能增速較高與需求消費(fèi)下滑的困境，驅(qū)動(dòng)價(jià)格向下。
　　摘要：
　　化工品2023年面臨產(chǎn)能增速較高與需求消費(fèi)下滑的困境，驅(qū)動(dòng)價(jià)格向下，承壓明顯。近幾年化工又掀起了投產(chǎn)的熱潮，大部分化工品的產(chǎn)能增速較大，但下游又面臨復(fù)蘇不及預(yù)期的情況，企業(yè)只能通過(guò)檢修調(diào)整供需關(guān)系。就目前的情況而言，大部分化工品在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將繼續(xù)承受較大的市場(chǎng)壓力。產(chǎn)能格局的改善非一朝一夕之事，需求想要超預(yù)期支撐整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈也絕非短時(shí)間內(nèi)可以看到的事情，企業(yè)或仍將面對(duì)當(dāng)下的困境。另外，原油的成本支撐邏輯也在弱化，我們認(rèn)為，基礎(chǔ)化工品價(jià)格或長(zhǎng)期承壓。
　　1）化工品：我們的判斷：年內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落明顯，海外訂單持續(xù)下滑，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回落，化工品消費(fèi)大幅回落，造成供需矛盾激化，維持震蕩走弱走勢(shì)。目前，上游化工企業(yè)主要面臨供需增速不匹配帶來(lái)的問(wèn)題，這導(dǎo)致成本無(wú)法向下游順暢傳導(dǎo)，從而導(dǎo)致去庫(kù)不暢，盈利陷入困境的現(xiàn)狀。下游制品企業(yè)則面臨原料價(jià)格持續(xù)下滑帶來(lái)的原料庫(kù)存貶值，原料采購(gòu)意愿不高的情況。同時(shí)，新增訂單不足帶來(lái)的加工費(fèi)下滑，成品庫(kù)存消化較慢的問(wèn)題。
　　2）玻璃：我們的判斷：供給需弱，價(jià)格或進(jìn)一步松動(dòng)。后市看，目前下游加工廠新增訂單仍顯疲軟，終端需求表現(xiàn)一般，短期玻璃市場(chǎng)仍存壓。產(chǎn)線方面，個(gè)別前期點(diǎn)火產(chǎn)線即將出產(chǎn)品，月內(nèi)3條產(chǎn)線存復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火計(jì)劃，整體供應(yīng)存壓力。
　　3）貴金屬：我們的判斷：加息尾聲，流動(dòng)性預(yù)期改善，金價(jià)或持續(xù)上行。金價(jià)還存在央行大量買(mǎi)入助力，央行大量購(gòu)金原因：1）規(guī)避美債價(jià)格下跌；2）規(guī)避地緣風(fēng)險(xiǎn)；3）各國(guó)去美元化；4）美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期不斷加強(qiáng)。
　　其他品種：1）原油：宏觀壓力和供應(yīng)支撐的背景下弱勢(shì)震蕩。2）黑色系（鋼鐵）：地產(chǎn)鏈情緒修復(fù)驅(qū)動(dòng)價(jià)格反彈。3）黑色系（鐵礦石）：在礦端未增大資本開(kāi)支情況下，鐵礦石價(jià)格有望維持區(qū)間震蕩。4）黑色系（動(dòng)力煤）：旺季將至，需求邊際改善，夏季的高溫?zé)崂藢⒗瓌?dòng)用煤需求，煤價(jià)加速下跌后有望企穩(wěn)。5）黑色系（焦煤）：國(guó)內(nèi)三港庫(kù)存繼續(xù)累積，對(duì)焦煤價(jià)形成壓制。6）基本金屬：供需支撐弱化，基本金屬承壓或延續(xù)。7）建材（水泥）：錯(cuò)峰生產(chǎn)推動(dòng)價(jià)格開(kāi)始探底。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給端檢修規(guī)模超預(yù)期，需求景氣度超預(yù)期回升