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2023年全球新能源汽車持續(xù)高景氣發(fā)展，銷量有望創(chuàng)新高，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈需求高增長(zhǎng)。在原材料價(jià)格持續(xù)回落的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)面臨重新分配，各環(huán)節(jié)走勢(shì)或面臨分化；動(dòng)力電池和中游材料領(lǐng)域新技術(shù)有望逐步提升滲透率，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)升級(jí)，維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　新能源汽車：2023年新能源汽車需求保持高增長(zhǎng)，行業(yè)增速邁入新中樞：2023年上半年在汽車消費(fèi)整體不振的情況下，新能源汽車保持同比增長(zhǎng)20%以上，顯示出較強(qiáng)的發(fā)展韌性，下半年隨著國(guó)內(nèi)需求快速?gòu)?fù)蘇、新車型的持續(xù)推出，銷量有望再創(chuàng)新高。碳中和背景下全球汽車電動(dòng)化大趨勢(shì)不改，國(guó)內(nèi)外滲透率有望持續(xù)，新能源汽車需求景氣度有望持續(xù)向上，整體銷量維持高增。我們預(yù)計(jì)2023年中國(guó)、海外新能源汽車銷量分別約900萬(wàn)輛、450萬(wàn)輛，同比增速分別為32.5%、25.0%；全球新能源汽車銷量約1,350萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29.8%。
　　動(dòng)力電池：成本端壓力減輕，新技術(shù)有望提升滲透率：2023年上半年，原料價(jià)格顯著下跌，碳酸鋰從高點(diǎn)的50萬(wàn)元/噸下降至18萬(wàn)元/噸，原材料價(jià)格的下跌顯著減輕了動(dòng)力電池端成本壓力，帶動(dòng)電池環(huán)節(jié)盈利修復(fù)。下半年隨著新能源汽車銷量回暖，動(dòng)力電池需求量和盈利有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。值得一提的是，受益于國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池成本優(yōu)勢(shì)以及海外新能源汽車銷量增長(zhǎng)，中國(guó)動(dòng)力電池出口表現(xiàn)亮眼，1-4月的出口量為34.6GWh，接近去年一半水平，其中三元電池占比較高。新技術(shù)方面，4680大圓柱電池、固態(tài)電池、鈉離子電池以及以麒麟電池為代表的新型成組方式有望帶來(lái)成本降低和性能提升，進(jìn)一步提升電池產(chǎn)品力，今年下半年逐步落地，未來(lái)滲透率有望穩(wěn)步提升。
　　中游材料：部分環(huán)節(jié)面臨產(chǎn)能過(guò)剩，新材料逐步落地：2023上半年，由于受到短期供需變化以及下游企業(yè)去庫(kù)存影響，中游材料普遍面臨出貨量減少、產(chǎn)能利用率較低等情況，疊加今年新增產(chǎn)能逐步落地，部分環(huán)節(jié)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩情況。預(yù)計(jì)2023下半年隨著新能源汽車銷量向好，中游材料出貨量和產(chǎn)能利用率有望提升，帶動(dòng)單位盈利好轉(zhuǎn)。龍頭企業(yè)受益于技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局成本控制能力較強(qiáng)，企業(yè)盈利或通過(guò)以價(jià)換量獲得支撐，龍頭企業(yè)憑借成本、技術(shù)、客戶優(yōu)勢(shì)在價(jià)格博弈中有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清，行業(yè)格局或進(jìn)一步走向集中。此外，新型材料技術(shù)憑借高性能、低成本等優(yōu)勢(shì)，今年下半年有望逐步落地，磷酸錳鐵鋰、單晶高壓三元、硅基負(fù)極、PET復(fù)合集流體等新材料有布局的企業(yè)有望受益。
　　投資建議
　　新能源汽車全球景氣度持續(xù)向上，全年銷量有望再創(chuàng)歷史新高。隨著以碳酸鋰為代表的原材料價(jià)格企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將迎來(lái)重新分配。電芯環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)，盈利有望回升，4680和鈉離子電池有望規(guī)模化量產(chǎn)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈高速增長(zhǎng)；凝聚態(tài)電池、磷酸錳鐵鋰、復(fù)合箔材等新技術(shù)有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)；建議優(yōu)先布局格局較優(yōu)的電芯環(huán)節(jié)，海外客戶放量以及一體化布局較優(yōu)的部分中游材料環(huán)節(jié)。推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、當(dāng)升科技、容百科技、德方納米、廈鎢新能、振華新材、華友鈷業(yè)、璞泰來(lái)、中科電氣、恩捷股份、星源材質(zhì)、天賜材料、新宙邦、嘉元科技等，建議關(guān)注孚能科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、中偉股份、帕瓦股份、貝特瑞、信德新材、壹石通、中一科技等。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；疫情影響超預(yù)期；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。