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1、電新板塊：中長(zhǎng)期量增推升產(chǎn)業(yè)天花板，下半年聚焦新技術(shù)落地
　　2022年12月30日至2023年6月5日，電力設(shè)備（申萬(wàn)）指數(shù)由9348.25點(diǎn)調(diào)整至8639.16點(diǎn)，區(qū)間變動(dòng)幅度為-7.59%；萬(wàn)得全A指數(shù)由4815.11點(diǎn)上漲至4944.36點(diǎn)，區(qū)間變動(dòng)幅度為+2.68%。電新板塊走勢(shì)弱于市場(chǎng)整體，其原因在于產(chǎn)業(yè)主要矛盾由供需關(guān)系切換至技術(shù)、制造能力的差異比拼，降本演進(jìn)過(guò)程中各環(huán)節(jié)利潤(rùn)分配仍在重塑；同時(shí)市場(chǎng)資金輪動(dòng)加大電新板塊波動(dòng)。展望中長(zhǎng)期，我們認(rèn)為量的增長(zhǎng)依然是成長(zhǎng)賽道的主驅(qū)力，光伏/風(fēng)電/儲(chǔ)能/新能車(chē)仍處滲透率快速拔升的階段，具備全球化競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)，其成長(zhǎng)的天花板不斷拔高。聚焦23年下半年，新技術(shù)密集落地有望帶來(lái)細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)。
　　2、把握電新板塊投資的123
　　1個(gè)作用：逆周期調(diào)控的作用。目前無(wú)論是電力設(shè)備還是風(fēng)電光伏，以及新能車(chē)板塊的刺激消費(fèi)，一定程度上都起到了逆周期調(diào)控的作用，在符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展的前提下，有望加速落地；
　　2個(gè)確定性：業(yè)績(jī)的確定性和低估值的安全邊際。從全年來(lái)看，包括儲(chǔ)能、光伏有望維持全年的高景氣，新能車(chē)下半年有望進(jìn)入加庫(kù)存周期，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，估值又處于歷史底部，向上確定性強(qiáng)；
　　3個(gè)配置方向：低估值、低滲透率、量?jī)r(jià)齊升。新能源的電解液和結(jié)構(gòu)件板塊盈利已經(jīng)觸底反彈，估值處于底部；在細(xì)分子領(lǐng)域內(nèi)滲透率依然存在較大的空間；在光伏輔材包括石英砂、銀漿、焊帶等板塊存在量?jī)r(jià)齊升的邏輯。
　　3、投資建議
　　我們中長(zhǎng)期看好新能源板塊在逆周期調(diào)控中的正向價(jià)值，同時(shí)產(chǎn)業(yè)當(dāng)前處于技術(shù)的新老交替迭代成長(zhǎng)階段，短期有望衍生細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：1）即將兌現(xiàn)0到1產(chǎn)業(yè)化，低滲透率高成長(zhǎng)性的新技術(shù)領(lǐng)域：寧德時(shí)代、邁為股份、寶明科技、璞泰來(lái)、東材科技、昇輝科技、雄韜股份、欣銳科技、振華新材、傳藝科技、華陽(yáng)股份、維科技術(shù)等。2）量利雙增，通脹邏輯支撐的板塊：歐晶科技、石英股份、TCL中環(huán)、帝科股份、聚和材料、宇邦新材、金雷股份等。3）低估值、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的板塊及個(gè)股：天賜材料、新宙邦、多氟多、科達(dá)利、祥鑫科技、臥龍電驅(qū)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
　　中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位突出，海外地區(qū)可能通過(guò)出臺(tái)法案政策，限制中國(guó)企業(yè)參與本土市場(chǎng)，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)喪失重要的銷(xiāo)售市場(chǎng)，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利水平；或要求中國(guó)企業(yè)在當(dāng)?shù)亟◤S才允許參與當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)或提高關(guān)稅等，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)品成本提升，削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；或當(dāng)?shù)貙?shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主程度的提升，減少對(duì)中國(guó)企業(yè)的依賴(lài)等，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)銷(xiāo)售收入或利潤(rùn)不及預(yù)期。
　　2、關(guān)鍵材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)成本承壓
　　近年碳酸鋰、硅料等原材料價(jià)格波動(dòng)加大，對(duì)新能源企業(yè)的盈利穩(wěn)定性帶來(lái)較大壓力。若后續(xù)原材料價(jià)格波動(dòng)未能有效平抑，下游實(shí)際需求的釋放將可能延遲，導(dǎo)致中游企業(yè)稼動(dòng)率不足、單位成本高企；同時(shí)加大企業(yè)存貨管控難度，短期庫(kù)存減值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐呻A段性影響。
　　3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
　　新能源產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃較多，在產(chǎn)業(yè)鏈不存在產(chǎn)能瓶頸的情況下，如果新增產(chǎn)能釋放較快，出現(xiàn)階段性供給大于需求的情況，短期將進(jìn)入降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)階段，行業(yè)盈利能力受到較大影響。